中东局势发酵，市场回调蓄力待两会定调

核心观点

美伊冲突不确定性高，持续时长或超预期，全球风险资产承压，叠加两会召开窗口期市场博弈政策出台力度，A股市场今日有所回调。特朗普称不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周（高于此前市场预期时长），已做好更长期准备。历史经验来看，春节后到两会前往往是春季躁动主升浪，行情中继阶段年份概率同样较高。之后两会到两会后一周大概率是高位盘整，主要看两会政策催化情况。

关键数据

• 霍尔木兹海峡航运安全风险或将长期存在，油价中枢有望长期抬升。
• 伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问称霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图通过的船只。
• 位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，显示该地区的航运已陷入停滞状态。

研究结论

地缘冲突影响或偏短期，待两会结束政策目标明确后，同时叠加特朗普访华预期的发酵，市场上涨概率有望重新回升。据央视，2月24日，外交部发言人毛宁表示，中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通。

配置方向

• 进攻HALO：1、涨价+出海周期(农化、化纤、稀土)；2、出海高端制造(专用设备、仪器仪表、船舶等)；3、受益于资本市场回暖的券商；4、基建地产链(装饰材料、建筑设计)。
• 防御HALO：1、低持仓行业：煤炭、建筑等地产链；2、TMT低相关：煤炭、石化等。
• 科技交易选择催化更多、更难证伪方向：1、商业航天（技术突破+测试落地+行业盛会）；2、国产算力（业绩释放）；3、机器人（量产推进）。

风险提示

美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。