上周股价承压主要因人民币升值和消费情绪偏弱,部分获利资金阶段性流出。当前股价回调至短期支撑位,卖盘显著减弱,若外盘风险事件引发回调,建议积极买入。当前估值对应26年13倍,27年10倍左右。
股权激励业绩目标拆解显示,中国内自主品牌将成为重要增量,品牌内生梳理清晰,高频产品迭代及达人、流量明星种草等多维度动作已显现明确效果。2026年M1和M2抖音销量同比分别增长230%和405%,2月环比仍提升。外延战略合作小黄鸭为第一步,小黄鸭各平台流量合计持续月度破亿,未来以杯壶及周边产品为合作起点,实现小黄鸭自营品类扩张及哈尔斯向“潮流品牌”的升维。合资公司将共享供应链、IP、设计、渠道,深度融合而非简单授权。
未来哈尔斯外延扩张品牌及第二曲线仍将显著加速,值得期待。业绩释放节奏清晰,Q1经营趋势向上(收入高增、盈利改善),Q2后收入和利润有望进入高增通道,H2单季度利润有望达1亿元左右(2025Q3净利润900万,Q4亏损)。27、28年股权激励目标高增长清晰靓丽。