招商家电欧洲天然气价格暴涨关注户储及热泵板块20260303

昨夜荷兰TTF天然气期货价格大涨40%至46.2欧/MWh，创2022年3月以来最大涨幅。报告强烈推荐户储及热泵板块，并指出若局势持续僵持，不排除会复制2022年俄乌冲突行情。受美伊冲突影响，伊朗禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，实际关闭海峡，而卡塔尔作为全球第二大LNG出口国（占全球供给20%），其出口占2025年欧洲进口的10%，霍尔木兹海峡关闭将极大冲击全球LNG供给。

欧洲热泵补库拐点已现，具体数据如下：

• 2025年12月热泵相关产品及零部件出口金额16.17亿元，同比+21.7%；2025年累计出口金额164.63亿元，同比+17.7%。
• 其中12月对欧洲21国（不含俄罗斯、乌克兰）市场出口金额5.59亿元，同比+48.8%；2025年累计出口金额55.41亿元，同比+30.9%。

重点关注： 1）热泵弹性标的：

• 整机厂：日出东方（空气能热泵占比近30%）、迪森股份（热泵收入占比5-10%）、申菱环境、万和电气、美的集团、海尔智家等。
• 零部件企业：儒竞科技（控制器，热泵占比30%）、英华特（热泵收入占比30%）、大元泵业（热泵占比5%）、鑫磊股份（整机及压缩机）等。 2）户储标的：安克创新（欧洲户储收入占比15%）、华宝新能（欧洲收入占比5-10%）。