储能设备及系统集成：欧洲天然气价格暴涨，光储将迎来需求爆发

本报告导读： 储能设备及系统集成《青海储能容量电价出台，114号文后全国首单》2026.02.27储能设备及系统集成《美国缺电，AIDC配储星辰大海》2026.02.12储能设备及系统集成《储能首个国家级容量电价政策出台，经济性全国跑通可期》2026.01.31储能设备及系统集成《海博思创与宁德时代签订3年不低于200GWh的合作协议，阿特斯获海外储能大单》2025.11.13储能设备及系统集成《两部门健全容量电价机制，内蒙古储能放电补偿出台》2025.11.12 欧洲天然气和电价将再次上涨，光储需求有爆发的潜力。 投资要点： 冲突导致欧洲天然气价格大幅上涨。根据智通财经，卡塔尔在遭到伊朗无人机袭击后，关闭了全球最大液化天然气（LNG）出口设施卡塔尔能源公司旗下的Ras Laffan工厂生产，引发欧洲天然气价格飙升逾50%。Ras Laffan工厂约占全球液化天然气供应量的20%，并且油轮几乎停止通过霍尔木兹海峡，这一承担全球约20%液化天然气运输量的关键通道进一步加剧供应忧虑。我们认为，断供对欧亚等部分国家影响较大，卡塔尔是全球重要液化天然气出口国，一旦该国断供短期内或难以找到快速替代。 电力市场也将面临上涨压力。根据海外光储观察员公众号，欧洲的电力市场采用边际定价模式（Marginal Pricing Model），在电力批发市场的每个交易周期内，发电商提交发电量和报价，市场内的所有的报价按照由低到高的顺序排序。电力系统运营商依次从最低价格开始调用，直至满足当时用电需求，最后一个被调用的发电机组的价格为“市场出清价格”，在此之前所有被调度的发电机组均会按照这一价格结算。我们认为，欧洲天然气价格将对电价产能显著影响，随着天然气价格的跳涨，欧洲地区的电力批发价格将会同步跟涨。由于供应问题还会造成各地区对资源的争夺，因此会进一步加剧价格涨幅。分布式光伏和储能需求将得到刺激。根据固德威，光伏储能的一个 重要优势就是可以自发自用，具有更强的灵活性。分布式光伏系统可以在白天的时候储存太阳能，加上储能系统之后晚上就可以通过储能系统放电，实现了自发自用的目的。我们认为，此次天然气断供有利于储能和光伏的需求增长，分布式的光伏+储能在极 端情况下可以快速满足用户的电力需求。如果冲突持续下去，欧洲天然气和电价有可能继续上涨，户用光伏和储能将率先受益，后续走势值得重点关注。风险提示：政策风险，竞争加剧，光储需求不及预期。 本公司是本报告所述禾迈股份(688032),晶科能源(688223),昱能科技(688348),固德威(688390),阿特斯(688472),天合光能(688599)的做市券商。本报告系本公司分析师根据禾迈股份(688032),晶科能源(688223),昱能科技(688348),固德威(688390),阿特斯(688472),天合光能(688599)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号