公司2025年归母净利润同比下降8.38%至6.42亿元,主要受财务费用大幅上升影响。2025年前三季度汇兑损失约2300万元,叠加募集资金投入增加及利率下行导致利息收入减少,综合推高财务费用。若剔除财务费用影响,预计公司2025年归母净利润或有增长。
2025年国际业务表现优于国内业务,上半年国内/国际营收同比分别下降4.09%/增长13.72%,全年预计国际业务营收增速仍较快,对冲国内消费环境压力。公司加强全球化布局,预计在海外业务及国际品牌中持续获得份额。越南工业园2025年仍预计亏损,但中长期随着订单增加有望逐步盈利。
展望2026年,预计公司收入增长高单位数至8.8%,利润率略有提升。受益于全球客户拓展和越南工业园产能爬坡,费用端或有一定压力。预计2026年归母净利润为7.01亿元,2027年为7.86亿元,当前股价对应2026年PE为17倍,维持“买入”评级。
风险提示包括原材料价格波动、汇率大幅波动、产能释放不及预期和需求波动等。