国泰海通医药2026年4月月报：持续看好创新药械及产业链投资机会

研报总结

核心观点

持续推荐创新药械及产业链，看好国内海外双轮驱动，手术机器人全球商业化加速，全球首款侵入式脑机医疗器械国内获批上市，商业化进程加速，高基数影响国内设备招采部分回落，高端医疗器械出海进程加速，AI制药持续进展，跨国药企布局加速。

投资要点

• 市场表现：2026年3月，SW医药生物下跌3.7%，涨跌幅在申万一级行业中排名第7位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块为化学制剂(-1.2%)、化学原料药(-2.2%)、中药(-3.3%)。个股涨幅前三为美诺华(+82.8%)、ST景峰(+72.1%)、九安医疗(+65.8%)；个股跌幅前三为长药退(-65.2%)、华大智造(-22.8%)、科源制药(-21.6%)。
• 溢价水平：截至2026年3月底，医药板块相对于全部A股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率64.79%。
• 港股表现：2026年3月港股恒生医疗保健-5.2%，港股生物科技-2.9%，同期恒生指数-6.9%。个股涨幅前三是德琪医药-B(+44%)，三叶草生物-B(+37%)，基石药业-B(+30%)；个股跌幅前三是方舟健客(-43%)，启明医疗-B(-33%)，威高股份(-26%)。
• 美股表现：2026年3月美股标普医疗保健精选行业-8.3%，同期标普500-5.1%。标普500医疗保健成分股中涨幅前三为辉瑞制药(PFIZER)(+2%)，豪洛捷(HOLOGIC)(+0%)，再生元制药(REGENERON)(-1%)；跌幅前三是CENTENE(-27%)，波士顿科学(BOSTON SCIENTIFIC)(-18%)，百特国际(BAXTER INTL)(-18%)。

研究结论

维持以下A股标的增持评级：恒瑞医药，益方生物，药明康德，凯莱英，泰格医药，惠泰医疗，通策医疗，百普赛斯，信立泰，海思科，并将上述标的纳入国泰海通医药2026年4月月度组合。维持以下H股标的增持评级：翰森制药、三生制药、石药集团、药明康德、百济神州、科伦博泰生物、康方生物、精锋医疗、荣昌生物。

风险提示

医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。