浅析美以联手空袭伊朗对原油海运行业影响

核心观点

• 伊朗最高领袖哈梅内伊在美国和以色列空袭中身亡，导致伊朗国内政治发生重大变化，预期伊朗原油将超预期回归合规市场。
• 2025年全球日均原油海运出口量约3930万桶/天，其中伊朗日均原油海运出口量约160万桶/天。
• OPEC+于2026年3月1日确认4月份将增产20.6万桶/日，利好合规油运需求。
• 美以空袭伊朗推升地缘风险，VLCC TD3C现货运价已超20万美元/天，一年期期租运价接近12万美元/天，看好运价中枢上移。

关键数据

• 2025年全球日均原油海运出口量：约3930万桶/天。
• 伊朗日均原油海运出口量：约160万桶/天（占全球的4.1%）。
• OPEC+增产规模：2026年4月份增产20.6万桶/日。
• VLCC TD3C现货运价：超20万美元/天。
• VLCC一年期期租运价：接近12万美元/天。

投资建议

• 受益于规模化油轮运力，招商轮船及中远海能业绩弹性显著。
• 以VLCC为例，TCE每增长1万美元/天，招商轮船、中远海能年化净利润预计分别增长11亿元、9.5亿元。
• 推荐核心标的招商轮船、中远海能。

风险提示

• 原油需求大幅下降。
• OPEC+增产不及预期或转向减产。
• 制裁落地不及预期。
• 环保政策推进不及预期。
• 战争风险。