铁矿日报：宏观向好预期仍存，需求表现一般

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于754.5元/吨，上涨4元/吨（+0.53%），成交26.7万手，持仓54.3万手，沉淀资金90.09亿。价格止跌反弹，短期支撑上移至745元/吨，偏强反弹思路对待。
• 现货价格：青岛港PB粉和超特粉价格持稳，掉期主力99.25美元/吨上涨1.4美元。
• 基差与价差：青岛港PB粉基差收窄至22.9元/吨，5-9价差21元，9-1价差12元。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲发运恢复，但天气影响到港节奏，后期有望回升。
• 需求端：铁水产量环比回升，钢厂盈利率走弱，刚需边际改善，节后需求支撑力度待观察。
• 库存端：港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库缓解累库压力，但整体库存压力仍在积累。

三、宏观层面

• 国内：政策协同强化，消费高频偏暖，地产边际改善。2月财政与货币投放高于季节性，流动性环境偏稳，出口平稳，1-2月社零或好于预期。地产成交低位但挂牌价反弹，政策优化信号增强。专项债额度上调但投向结构调整，基建实物弹性或低于名义规模。
• 海外：消费信心修复，工业订单分化，地缘与制度风险升温。沃什人选政策讨论发酵，风险溢价推升美元与利率定价；中东局势升温，推升能源与避险溢价。

四、观点总结

• 基本面：库存累积，后端需求恢复力度有限，两会即将召开，宏观预期向好支撑正基差下的期货BACK结构，进一步下行空间有限，短期震荡偏强反弹。
• 关键数据：铁矿石主力合约754.5元/吨，上涨4元/吨；青岛港PB粉基差22.9元/吨；5-9价差21元，9-1价差12元。
• 研究结论：短期震荡偏强反弹，关注节后需求支撑和宏观情绪变化。