铁矿日报：宏观向好预期仍存，需求表现一般

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于748.5元/吨，下跌0.53%，成交19.0万手，持仓量增仓1.2万手至54.1万手，沉淀资金89.02亿。下跌至730元/吨支撑后企稳，短期偏强反弹。
• 现货价格：港口现货微跌，青岛港PB粉和超特粉分别跌2元/吨，掉期主力98.85美元/吨窄幅震荡。
• 基差与价差：青岛港PB粉基差走扩至36.8元/吨，5-9价差16.5元，9-1价差11.5元。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲发运恢复，但天气影响到港节奏，后期有望回升。
• 需求端：铁水产量环比回升，钢厂盈利率走弱，刚需边际改善，节后需求支撑需关注。
• 库存：港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库缓解累库压力，但整体库存压力仍在积累。
• 宏观情绪：上海放松地产限购提振盘面，但短期现实需求影响有限，节后两会召开或影响市场情绪。

三、宏观层面

• 国内：1月社融平稳，政府融资偏强，私人部门融资符合预期，居民中长贷偏弱但短期消费贷偏强，企业贷款受债券融资挤出影响。春节错位扰动需结合后续数据观察。
• 海外：美国经济扩张放缓，通胀粘性仍存，内需偏弱，增长降温，各部门复苏节奏不一。

四、观点总结

• 基本面：库存累积，需求恢复力度有限，两会宏观预期向好支撑，正基差下期货呈BACK结构，下行空间有限。
• 短期：震荡偏强反弹，关注节后需求及市场情绪变化。