核心观点与关键数据
供给端
- 镍矿：印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿升水上涨1美元/吨至8.0美元/湿吨，镍矿供应紧缺导致升水走强。
- 镍铁：市场主流报价集中在1080-1100元/镍（舱底含税），部分散单报价高达1130-1150元/镍，价格走强。
- 中间品：折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降。
需求端
- 新能源：
- 三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨。
- 动力电芯产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh。
- 乘联分会预计节后新能源车降价促销能力下降，消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求。
- 不锈钢：
- 社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨。
- 3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中200系、300系、400系粗钢产量均环比增加。
库存情况
- LME库存：增加270吨至287976吨。
- 沪镍库存：减少27吨至53131吨。
- 社会库存：增加2036吨至76538吨。
- 保税区库存：维持2200吨。
研究结论
- 成本支撑：镍矿配额收紧和供应紧缺导致镍矿升水走强，镍铁价格走强，镍价火法支撑上移。
- 需求好转：节后进入传统旺季，不锈钢需求环比好转，3月三元材料排产环比亦有增加。
- 操作建议：一级镍库存压力仍然较大，可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存若能明显去化，可能对价格形成进一步正反馈。需警惕海外宏观风险。
其他
- 价格反内卷：长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展。
- 原料强于成品：即期利润小幅走弱。
