新能源及有色金属月报：双硅持续震荡，供需双弱格局仍待好转

工业硅与多晶硅市场总结

工业硅市场

• 供应：2月因春节假期及光伏淡季，厂家开工率低，新疆部分大厂仅半数开炉，供应端收缩明显。3月预计供应继续收缩。
• 消费：2月下游需求萎靡，多晶硅高库存导致去库缓慢，虽4月出口退税取消或拉动需求，但效果有限，需求传导受阻。有机硅进入平稳消化阶段，单体厂接单充足。铝合金行业开工率稳定，按需采购为主。
• 库存：截至2月26日，社会库存56万吨，微幅减少，但供需双弱下库存去化艰难。
• 成本利润：供应收缩提供价格支撑，但2月金属硅价格向下调整，截至2月25日，553#出厂价8568元/吨，环比下跌2.66%，趋近成本线，企业获利艰难。
• 价格：主力合约盘面价格从8795元/吨降至8395元/吨，现货价格同样下跌。
• 策略：价格预计区间震荡，上行取决于下游需求恢复和库存去化，下行受成本支撑和减产预期限制。关注节后大厂复工计划及资金情绪变化。
• 风险：新疆产区停产、多晶硅企业开工、政策扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况。

多晶硅市场

• 供应：头部企业停产检修，但新增产能释放，开工率新低，供应仍略高于需求，减产未扭转宽松格局。2月预计产量8-8.3万吨，创同期低位。
• 消费：下游价格下跌，电池片成本支撑显著，上下游开工率低，多数厂家持价观望。
• 库存：截至2月26日，库存34.4万吨，仍处高位。
• 成本：工业硅价格下调小幅减少多晶硅成本，但支撑仍在，组件企业成本上涨。
• 价格：截至2月底，N型复投料报价52元/千克，价格指数51.4元/千克，2月呈下跌趋势，期货主力合约震荡区间4.7-5.1万元/吨。
• 策略：价格预计持续震荡，供应收缩提供支撑，但需求端受成本拖累萎靡，库存去化缓慢压制上行。关注节后供需恢复情况及银价走势。
• 风险：美国关税调整、政策扰动、宏观及资金情绪、期货上市对现货市场带动。