有色金属行业报告（2026.2.24-2026.2.27）：金三银四有望带动工业金属上涨

有色金属行业报告（2026.2.24-2026.2.27）

投资评级

强于大市 | 维持

投资要点

• 贵金属：地缘风险推高价格，黄金上涨 2.63%，白银上涨 8.40%。沃什的降息+缩表政策对长端美债带来风险，黄金值得增配。
• 铜：下游采购情绪良好，看好金三银四电解铜去库上行。沪铜上涨 2.37%。市场受制于供应端持续放量，供需错配推动社会库存累库。下游接受 10 万元左右价格，金三银四和关税缓解或推动去库，价格有望上行，建议逢低买入。
• 铝：无惧波动，继续逢低买入。沪铝上行 0.85%。节后复工带动出货与采购意愿回升，但市场成交仍清淡。金三银四和关税缓解或推动去库。铝和铝权益逢低买入。
• 锂：津巴布韦禁止锂矿出口，锂价大幅波动。若禁令持续半年以上，可能影响全年约 10 万吨 LCE 供应。下游订单旺盛，库存低位，国内窝矿未复产，锂价易涨难跌。
• 钨：国内外钨价联动上涨，预计短期维持偏强走势。海外钨价春节上涨 13.56%，国内企业上调长单报价。钨精矿矿山开工低位，仲钨酸铵现货流通偏紧，短期维持偏强，关注矿山开工、钨矿指标及再生钨政策。

投资建议

建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

板块行情

本周有色板块涨幅为 10.06%，排名第 1。涨幅前 5 的是四方达、云南锗业、章源钨业、常宝股份、锌业股份；跌幅前 5 的是豪美新材、华锋股份、锐新科技、宏创控股、志特新材。

价格

• 基本金属：LME 铜上涨 0.77%，铝上涨 1.00%，锌下跌 2.35%，铅上涨 0.03%，锡上涨 15.41%。
• 贵金属：COMEX 黄金上涨 2.63%，白银上涨 8.40%，NYMEX 钯金上涨 1.02%，铂上涨 9.07%。
• 新能源金属：LME 镍下跌 1.23%，钴持平，碳酸锂上涨 13.16%。

库存

• 基本金属：全球显性库存铜累库 24006 吨，铝累库 699 吨，锌累库 5541 吨，铅去库 1785 吨，锡去库 468 吨，镍累库 1855 吨。