汽车及汽车零部件行业研究：智驾行业2026年投资策略：从辅助驾驶走向物理AI

观点一：智驾平权2.0，城市NOA走向千家万户

• 原因：新能源车市场竞争加剧，主机厂增配趋势增强；10-20万价格带消费者对优质智驾功能存在需求（以小鹏Mona为例）。
• 前提：供应商方案逐渐成熟，激光雷达等技术降本。
• 测算：2026年城市NOA硬件配置渗透率有望从2025年的16%提升至25%，全年销量达到545万，同比增速超过50%。
• 降本路径：软硬一体方案和激光雷达规模化降本。

观点二：L2进入强监管政策周期，L3/L4法规体系逐步建立

• L2强监管：L2+进入强监管政策周期，L2强标即将落地，覆盖范围广、测试标准严格，将带来检测行业市场空间扩容。
• L3/L4法规：L3/L4试点进入全国性法规体系建设阶段，相关强制性标准逐步建立，如《自动驾驶数据记录系统》等。

观点三：scaling law是确定性的技术趋势，端到端架构初步达到L4门槛

• 技术路径分歧：语言模型在智能驾驶算法架构中的应用方式尚未收敛，存在双系统解耦并行方案和VLA大模型融合替代方案。
• 技术趋势：scaling law（扩大模型参数量、用更大规模的数据进行训练）是确定性的技术趋势，端侧算力需求将跟随参数量膨胀而膨胀。
• 影响：端侧算力需求膨胀，强算法厂商走向自研芯片。

观点四：Robotaxi商业模型得到初步验证，行业即将迎来拐点

• 区域化运营成功：Waymo在海外多个城市实现区域化运营，国内头部厂商已实现UE模型打平。
• 特斯拉Robotaxi：特斯拉Robotaxi有望验证成功，推动行业迎来拐点，FSD用户价值将大幅提升，车队数量有望快速起量。

投资建议

• 重点关注有能力将量产经验转换为成本优势的智驾系统核心零部件厂商。
• 受益于L2强监管政策周期的检测类机构。
• 长期看有能力实现L4级自动驾驶能力的智能驾驶厂商。

风险提示

• 智驾平权进展不及预期的风险。
• 技术进步不及预期的风险。
• 政策落地不及预期的风险。