核心观点
假期临近锰硅产业矛盾累积，现实逻辑主导下2月锰硅期现价格低位震荡运行。节前钢厂补库积极，厂内库存持续回升，但并未缓解锰硅生产企业库存压力，其库存水平高位攀升，且多集中在主产区，且逐步转换成交易所仓单，整体库存居高不下，继续抑制锰硅价格走势。假期锰硅企业生产平稳，产量收缩态势未延续，且厂内库存高企，叠加新增产能陆续投放，供应压力有待缓解。相对利好则是原料价格稳中有升，成本支撑效应逐步显现，且生产企业亏损加剧，生产积极性受限，大幅提产概率也不高，对锰硅价格形成支撑，重点关注矿端变化。假期因素扰动下钢厂生产趋弱，2月锰硅需求有所承压。考虑到节后钢厂将陆续复产，锰硅需求迎来边际改善，但钢市矛盾未解，且限产政策扰动尚存，需求改善力度受限，提振效应不强，重点关注短流程钢厂复产情况。
关键数据
- 锰硅主力合约期价：5752元/吨，较上月末下跌2.04%
- 锰硅现货价格：内蒙古5600元/吨、天津5650元/吨、宁夏5550元/吨，较上月末分别下跌100元、130元、70元
- 锰硅生产企业厂内库存：39.48万吨，较上月末增2.05万吨，同比增26.63万吨
- 钢厂锰硅库存可用天数：18.57天，环比增加1.09天
- 郑商所锰硅仓单量：46044张，有效预报量2365张，环比上月末分别增8131张、571张
- 1月锰硅产量：85.40万吨，环比增1.05万吨
- 2025年锰硅累计产量：1012.64万吨，同比下降2.21万吨
- 2025年月度在产产能均值：190.51万吨，较去年同期加15.05%
- 2026年锰硅待投产能：308.65万吨
- 全国247家钢厂高炉开工率：80.13%
- 全国247家钢厂盈利占比：未提及具体数据
- 五大材周产量：804.76万吨，较上月末降18.42万吨
- 表内五大材产量折锰硅周度需求量：11.17万吨，较上月末下降4.73%
研究结论
供稳需弱局面下锰硅基本面表现偏弱，叠加高库存压力，锰硅价格仍易承压。相对利好则是重大会议临近国内政策预期增强，宏观交易权重将提升，预计市场运行逻辑在弱现实与强预期之间切换，锰硅走势维持震荡运行态势，重点关注国内政策与锰硅企业生产情况。
