钢材二季刊：产业矛盾待解，钢价震荡寻底

2025-03-26 涂伟华宝城期货徐红金

一季度的钢材价格呈现震荡下行态势，主要受预期与现实之间的博弈影响。低供应格局导致淡季钢材库存增幅不大，高点低于往年，但旺季库存去化同样弱于往年，品种间表现分化。建筑钢材库存虽低但地区差异明显，利好效应不强；板材库存良好去化，但个别环节库存依然偏高。

钢厂在假期因素扰动减弱后积极复产，钢材供应快速恢复至相对高位。一季度钢材、原料共振下行，钢厂盈利状况并未恶化，未来供应仍有增量空间，供应压力将持续增加。

钢材需求季节性回升，但品种间强弱分化。地产基本面仍在修复中，难以贡献用钢需求增量；基建用钢需求表现稳健，关注后续增幅；国内制造业表现较好，支撑板材需求维持强劲态势，但海外风险扰动下也存有隐忧。

展望后市，钢材需求季节性改善并未带来基本面实质性好转，产业端矛盾未退，且海外风险扰动叠加成本下行拖累，钢价仍易承压。相对利好还是国内政策利好预期，预期现实博弈下预计钢价延续震荡运行态势，重点关注需求表现情况。

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国泰君安证券2025-09-21

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