聚烯烃周报20260224-20260301
聚乙烯（PE）
- 基本面：节后产业链库存小幅去化，处于正常水平。国内现货小幅下跌，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小涨，进口窗口关闭。供应端：国产开工持稳，上半年无新增装置，进口量预期下滑，出口窗口关闭，供应环比回升减缓。需求端：下游放假结束，开工率小幅回升。短期供需偏弱，美伊开战致盘面震荡偏强，上方受制于进口窗口。中长期供需压力缓和，逢低做多远月。
- 交易维度：库存小幅去化，基差走弱，美伊开战，短期盘面震荡偏强，上方受制于进口窗口。中长期供需压力缓和，逢低做多远月。
聚丙烯（PP）
- 基本面：节后产业链库存小幅去化，处于正常水平。国内现货小幅下跌，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：短期检修偏高，出口窗口打开，上半年无新增装置，国产供应逐步回升。需求端：下游放假结束，开工率小幅回升。短期供需偏弱，伊朗开战致盘面震荡偏强，上方受制于进口窗口。中长期供需压力缓和但矛盾仍大，逢高（进口窗口附近）做空。
- 交易维度：库存小幅去化，基差走弱，伊朗开战，短期盘面震荡偏强，上方受制于进口窗口。中长期供需压力缓和但矛盾仍大，逢高（进口窗口附近）做空。
风险提示
- 新装置投放情况、下游复工情况、美伊发酵情况、反内卷政策、关税政策。
现货价格与期现价差
- PE和PP现货小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走弱，5/9价差缩窄。
美金价格及进口利润
- LLDPE和PP美金价格稳中小涨，人民币汇率小幅升值，国内价格下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。CFR价格上涨，中国贴水东南亚价差扩大至70美金。
产业利润及价差
- 原油上涨幅度大于烯烃，烯烃生产利润小幅缩窄。煤炭上涨幅度大于烯烃，烯烃生产利润小幅缩窄。丙烯上涨幅度大于PP粉料，粉料利润缩窄，PP拉丝和粉料价差缩窄。
- PDH亏损小幅扩大，MTP综利润小幅扩大，MTO综合盈利亏损小幅缩窄。
- PE下游加工利润小幅扩大，PP下游BOPP利润小幅缩窄，仍处于偏低水平。
聚烯烃替代相关价差
- LLDPE-HDPE、LLDPE-LDPE、共聚-均聚、HD-PP价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。
- PE新料与PE回料、PP新料-PP回料价差处于正常水平，小幅缩窄，对支撑一般。
供需面及产业链库存
- PE上半年供需平衡弱格局，PP上半年供需偏弱，需打掉高成本装置实现再平衡。
- 2026年PE计划检修比2025年增加，下半年偏多；PP检修比2025年增加，上半年偏多，下半年减少。
- PE和PP生产企业、港口、社会、煤化工库存均小幅回升，处于正常水平。
下游开工率及生产利润
- 粉料平均开工率环比下降，PE下游开工率稳中回升，PP下游开工率稳中回升为主。
周度展望
- LLDPE：短期供需偏弱，盘面震荡偏强，中长期逢低做多远月。
- PP：短期供需偏弱，盘面震荡偏强，中长期逢高（进口窗口附近）做空。
后期关注
- 新装置投放情况、下游需求情况、中美加关税、地缘政治、反内卷政策。
