海外户储专题：澳洲欧洲引领新增长，多维布局龙头重拾成长

全球户储市场爆发驱动因素及区域分析

核心观点： 全球户储市场爆发主要受光储平价、缺电或电价上涨、政策补贴等多重因素驱动。各区域市场发展特点及增长动力如下：

1. 驱动因素

• 光储平价： 2025年光伏及储能系统价格持续下行，实现光储平价，为户储需求提供基础。
• 缺电或电价上涨： 欧洲因俄乌冲突导致电价飙升，南非因缺电和电价上涨推动户储需求。
• 政策催化： 各国政府通过补贴、税收优惠等政策刺激户储需求。

2. 区域市场分析

• 澳洲： 高户光率（39%）但低配储率（10%），高额补贴政策推动需求爆发，预计2026年装机达8GWh。
• 欧洲： 英国强制新建建筑配光伏，百亿补贴推动光储发展，预计带来24GWh户储增量；乌克兰因战损和补贴政策户储需求高增，预计2026年超2GWh；荷兰净计量政策取消倒逼存量配储，预计带来20GWh+增量。
• 美国： 户用ITC补贴取消，电价上涨和VPP应用推动中长期增长，预计2025年抢装达3.8GWh，2026年有所下滑，但中长期将逐步恢复稳健增长。

3. 产业链分析

• 竞争格局： 户储竞争核心在于品牌和渠道，德业股份、固德威、锦浪科技等领先企业竞争好于预期。
• 一体化趋势： 户储厂商逐步向上拓展工商储及大储，一体机趋势明显，电池包自配率逐步提升。
• 盈利能力： 23-25年户储PCS价格下行，但厂商迭代降本，毛利率维持40-50%高水平。

4. 研究结论

• 全球户储市场： 预计2026年全球户储装机达34GWh，同比增长30%，27-30年保持10-20%复合增速。
• 增长动能： 澳洲、乌克兰、英国等增量市场，东欧及其他欧洲国家需求旺盛，亚非拉市场潜力大，工商储及大储成为新增长动能。

5. 投资建议

• 推荐： 德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、派能科技、禾迈股份、昱能科技。
• 建议关注： 首航新能。

6. 风险提示

• 政策依赖性与阶段性波动风险。
• 需求透支与库存周期风险。
• 竞争加剧与价格战风险。
• 供应链与成本管控风险。