南华期货塑料产业周报：地缘冲突升级，成本端将推动上涨20260301

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：中东地缘冲突升级将推动原油价格上涨，给聚烯烃带来成本支撑，但PE基本面呈现供强需弱格局，短期压力偏大。中东战局对PE进口有一定影响，但主要影响HDPE和LDPE，对LLDPE影响有限。
• 近端交易逻辑：
  • 利多：美伊冲突升级推动原油上涨、中东航运受阻导致PE进口减量。
  • 利空：PE供应压力加大、需求恢复缓慢、LLDPE库存高企。
• 远端交易预期：24年底至26年装置投产较多，一季度进口增量预期导致5月前压力偏大，但下半年供应压力或将再度累积，2609格局好于2605和2701。
• 交易型策略建议：
  • 行情定位：短期快速拉涨，价格区间L2605-7100，高位做空。
  • 基差策略：暂无。
  • 月差策略：择机布局5-9反套。
  • 对冲套利策略：L-P价差短暂走扩，情绪回落后可考虑做缩。
• 产业客户操作建议：短期偏强运行，待市场情绪稳定后逢高做空。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：美伊冲突升级、中东航运受阻。
  • 利空：OPEC+计划增产、PE装置重启。
• 下周重要事件：跟踪中东战局变化、关注两会召开（3月4日-5日）。
• 周度价格数据：节后下游逐步复工，需求有限，现货下滑，基差走弱，成交符合预期。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：PE偏弱震荡，龙虎榜多空增仓，得利席位净空头增仓。
  • 基差结构：华北基差-167元/吨，华东-97元/吨，华南33元/吨，均走弱。
  • 月差结构：contango结构，5-9价差小幅走弱。
• 估值和利润分析：
  • PE油制利润-1501.60元/吨，煤制-645元/吨，外采甲醇制-265元/吨，外采乙烷制1150.34元/吨。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：PE开工率87.95%，供应压力偏大。
• 供应端：连云港石化、上海石化重启，埃克森美孚一套装置检修，开工率升至高位。
• 进出口端：中东航运受阻或致PE进口减量，但中东供应以HDPE和LDPE为主，对LLDPE影响有限。
• 需求端：下游平均开工率40.93%，农膜开工率下降，其他领域缓慢恢复，需求相对有限。