核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：中东地缘冲突爆发对PP成本端产生支撑，主要因素包括原油价格上涨、甲醇和丙烷进口缩减，以及PDH装置利润恶化导致供应减量预期。
- 近端交易逻辑：
- 利多因素：美伊冲突升级推高原油价格，霍尔木兹海峡封锁影响丙烷、甲醇进口，PDH装置利润恶化导致检修装置难以恢复生产，PP库存相对良好。
- 利空因素：当前PP需求恢复缓慢，下游开工率仍处于低位。
- 远端交易预期：明年上半年库存压力较大，供应压力预计在三、四季度快速回升，中长期价格或持续承压。
交易型策略建议
- 行情定位：
- 趋势研判：受地缘冲突影响，预计周一快速拉涨。
- 价格区间：PP2605-6500-7000。
- 策略建议：成本抬升与供应缩减并行，可考虑择机做多。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：
- 基差策略：华北基差接近无风险套利水平。
- 月差策略：5-9正套。
- 对冲套利策略：L-P价差预计短暂走扩，情绪回落后PP支撑预计更强，可考虑再次做缩。
- 近期策略回顾：L-P价差做缩，1.12提出，2.5止盈离场。
产业客户操作建议
无具体内容。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：美伊冲突升级，聚烯烃成本支撑增强；沙特NGL工厂取消装船计划推高丙烷价格；金发、中景、镇海PP装置故障停车。
- 利空信息：OPEC+计划增加原油产量和出口。
- 下周重要事件关注：中东战局变化，关注下周两会召开（3月4日、3月5日）。
- 周度价格汇总及现货成交：盘面震荡，L-P价差反转，下游逐步复产，现货成交中套保商拿货占比更大，总体销量符合预期。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：单边偏弱震荡，持仓量小幅增加，龙虎榜前五多空席位均增加，得利席位净空头减仓。
- 基差结构：华北基差为-181元/吨，华东基差为-81元/吨，华南基差为69元/吨，基差下滑但仍接近无风险套利水平。
- 月差结构：短期5-9月差收窄，受成本端支撑。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- PP油制利润：-1316.60元/吨（较上周-438.01）。
- 煤制利润：-670元/吨（-86.75）。
- 外采甲醇制利润：-55元/吨（+70）。
- PDH制利润：-855.62元/吨（+17.93）。
- 外采丙烯制利润：-360元/吨（-65）。
- 中东战局爆发预计进一步压缩油制和PDH制利润。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：无具体数据。
- 供应端：开工率75.49%（-0.32%），检修维持高位，开工率回升有限，部分装置复产可能延期，短期供应压力不大。
- 进出口端：中东进口影响有限，外盘价格回升压缩进口利润，出口利润恢复，预计减进口增出口，关注3月出口旺季。
- 需求端：下游平均开工率52.53%（+8.55%），BOPP、CPP、无纺布、塑编、改性PP开工率均提升，节后复工速度快于往年。
