周度观点
- 宏观：美国12月新增非农就业超预期，美联储降息阻力上升；中国CPI和PPI数据好于预期，经济具韧性。
- 供应：镍矿价格暂稳，印尼政府或削减镍矿配额；镍铁价格持续下跌，铁厂亏损；硫酸镍减产扩大，供需双弱；精炼镍产量攀升，12月产量34755吨，环比增3.72%，同比增42.47%。
- 需求：不锈钢成交好转，但下游需求清淡，库存增加；新能源领域三元电池市占率下滑，需求增速滑坡。
- 库存：LME镍库存增876吨至164904吨，上期所库存降998吨至27558吨，精炼镍社会库存增318吨至45783吨。
- 观点：镍价触底回升，下方存在较强成本支撑，印尼可能削减产量，市场情绪好转。
- 策略：沪镍2503合约顺势短多，支撑位122000元/吨。
产业链结构
- 期现市场：现货价格及基差稳定，LME升贴水维持负数。
- 库存端：社会库存增0.7%，LME库存周涨0.53%，上期所库存周降3.49%。
- 镍矿：菲律宾1.5%CIF均价50美元/湿吨，中国进口下滑14.7%。
- 镍生铁：印尼产量同比增4.7%，国内产量降21.6%，进口量同比增4.59%。
- 精炼镍：供应扩张，12月产量同比增42.47%，进口量减少，出口增长明显。
- 中间品：印尼MHP产量环比增6.59%，高冰镍产量同比增8.54%，远期供应担忧有限。
- 硫酸镍：价格下跌，产量同比增0.44%，排产受利润承压影响维持低位。
需求端
- 不锈钢需求：下游需求疲弱，产量同比增7.43%，库存周增1.05%。
- 正极材料需求：三元前驱体产量降1.5%，三元电池市占率缩减至近20%，用镍增速维持低位。
- 终端需求：新能源汽车产销同比上升35.39%和36.39%，房地产延续去库存。
