周度评估及策略推荐
北半球方面，2月上半月印度产量同比小幅减产，而泰国产量同比小幅增产，二者相互抵消。目前原糖价格已跌至历史低位并持续贴水巴西乙醇折算价，预计今年4月后巴西新榨季可能下调甘蔗制糖比例，因此不宜过分看空。国内方面，现阶段陆续收榨，增产压力有所缓解，叠加未来原糖潜在利好，白糖价格或有反弹可能，策略上建议逢低少量参与多单。
行业消息
- 印度：2025/26榨季印度食糖净产量（不含乙醇）预测为2930万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增产317万吨。截至2026年2月15日，印度食糖产量已达2251万吨，同比增加274万吨，其中2月上半月产糖300万吨，同比减少23万吨。
- 巴西：分析机构预估2026/27榨季巴西糖产量为4050万吨，持平前一年度，其中甘蔗产量6.3亿吨，同比增加0.2亿吨；甘蔗制糖比48.6%，同比减少2个百分点。截至2月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为41艘，装运数量为146.17万吨。2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量0.5万吨，甘蔗制糖比6.63%。
- 泰国：截至2026年2月15日，泰国食糖产量已达683万吨，同比减少35万吨，其中2月上半月产糖203万吨，同比减少11万吨。
- 中国：2025年12月进口食糖58万吨，同比增加19万吨。2025年累计进口492万吨，同比增加57万吨。2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增加31万吨。12月进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨。
国内市场情况
- 全国产量：2025/26榨季截至12月底累计产量已达一定规模，但具体数据未详细列出。
- 进口数据：2025年12月进口58万吨，2025年累计进口492万吨，2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨。
- 糖浆及预拌粉进口量：2025年累计进口118.88万吨。
- 全国工业库存：数据未详细列出，但提及库存情况。
国际市场情况
- 巴西中南部：生产情况数据未详细列出，但提及甘蔗压榨和糖产量数据。
- 印度：截至2026年2月15日，印度食糖产量已达2251万吨，同比增加274万吨。
- 泰国：截至2026年2月15日，泰国食糖产量已达683万吨，同比减少35万吨。
- 巴西：港口等待装运船只数量及装运数量数据已列出。
研究结论
- 北半球糖市产量变化相互抵消，原糖价格已跌至历史低位且贴水巴西乙醇折算价，未来巴西新榨季可能下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空。
- 国内白糖价格在增产压力缓解及未来原糖潜在利好下或有反弹可能，建议逢低少量参与多单。
