白糖市场周报：外盘压力较小 国内收榨即将结束

20250321 白糖市场周报 外盘压力较小国内收榨即将结束 瑞达期货研究院 研究员：张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证Z0018457 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权及股市关联市场 周度要点小结 行情分析： 本周郑糖2505合约价格上涨，周度涨幅约08，表现偏强。 国际方面，巴西天气干燥和印度产出下降，国际糖有所支撑。另外，市场传言，巴西可能将汽油中的乙醇混合比例从27调整到30，利好糖价。同时，巴西的开榨可能受天气因素延后。国内方面，截至目前不完全统计，2425榨季广西收榨糖厂总数已达67家，同比增加34家已收榨产能544万吨日，同比增加247万吨日。目前广西九成以上糖厂已经收榨，仅7家糖厂仍在压榨，其中5家预计将于本周收。国内榨季进入尾声，产量同比增加工业库存也增加，不过由于今年收榨较早，后期去库存的周期可能提前，加上巴西开榨可能后移，以及进口糖压力不大，国内的供应压力后期可能减轻，继续支撑糖价。 交易策略：操作上，建议郑糖2505合约偏多对待。 未来关注因素： 1、消费情况 3、巴西糖、印度糖出口 3 期现市场情况 本周美糖价格上涨 图1、ICE美糖价格与CFTC原糖净持仓走势 来源：wind瑞达期货研究院 本周美糖5月合约期价上涨，周度涨幅约401。 图2、CFTC美糖非商业净持仓情况 来源：wind瑞达期货研究院 据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2025年3月11日，非商业原糖期货净多持仓为8739手，较前一周减少 4 17270手，多头持仓为184219手，较前一周减少6790手，空头持仓为175480手，较前一周增加10480手。 本周国际原糖现货价格上涨 图3、国际原糖现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截止3月14日，国际原糖现货价格为1908美分磅。 本周郑糖期货价格上涨 图4、郑糖主力合约价格走势 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周郑糖2505合约期价上涨，周度涨幅约08。 本周郑糖期货前二十名持仓情况 图5、白糖期货前二十名持仓情况 来源：郑商所瑞达期货研究院 图6、郑糖仓单情况 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周白糖期货前二十名净持仓为32215手，郑糖仓单为28380张。 本周郑糖合约价差情况 图7、白糖期货59价差 来源：郑商所瑞达期货研究院 图8、郑糖基差走势 来源：郑商所、广西糖网、瑞达期货研究院 本周郑糖期货59合约价差118元吨，现货郑糖基差为162元吨。 本周食糖现货价格走势 图9、广西柳州现货价格季节性走势 来源：广西糖网瑞达期货研究院 图10、主产区食糖现货价格走势 来源：广西糖网瑞达期货研究院 截止3月21日，广西柳州糖报价6240元吨，云南昆明糖现货价格为5985元吨 本周进口食糖成本价格走势 图11、进口巴西糖配额内及配额外成本价格走势 来源：瑞达期货研究院 图12、进口泰国糖配额内及配额外成本价格走势 数据来源：瑞达期货研究院 截止本周，进口巴西糖配额内成本价格为5409元吨，进口巴西糖配额外成本价格为6903元吨。进口 本周进口食糖成本利润 图13、进口巴西糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 图14、进口泰国糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 截止本周，进口巴西糖配额内利润为716元吨，较上周减少60元吨；进口巴西糖配额外利润为778元吨，较上周减少121元吨。进口泰国糖配额内利润为598元吨，较上周减少98元吨；进口泰国糖配额外利润为932元吨，较上周减少170元吨。 供应端榨季即将结束 图15、国内食糖产量累计值 来源：中国糖协瑞达期货研究院 截至2025年2月底，202425年制糖期以下简称“本制糖期”甘蔗糖厂已全部开榨，74家糖厂停机甜菜糖厂28家全部停机，甘蔗糖厂46家。本制糖期全国共生产食糖97161万吨，同比增加17682万吨，增幅2225 供应端新糖工业库存处于上升周期 图16、食糖工业库存情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至20250228工业库存49645万吨，同比增加7951万吨 供应端进口食糖数量环比增加 图17、进口食糖数量走势 来源：海关总署瑞达期货研究院 海关总署公布的数据显示，2025年2月份我国进口食糖2万吨，同比减少47万吨。2025年12月我国 累计进口食糖8万吨，同比减少111万吨。2425榨季截2月底我国累计进口食糖154万吨，同比减少 需求端2月食糖销量同比增加 图18、全国食糖销量累计情况图19、食糖产销率走势 来源：中国糖协、瑞达期货研究院来源：中国糖协、瑞达期货研究院 截止2月底，全国累计销售食糖47516万吨，同比增加9731万吨，增幅2575累计销糖率489，同比加快136个百分点。 需求端成品糖及软饮料产量 图20、成品糖产量值情况图21、软饮料产量情况 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局公布的数据显示，2025年12月份我国成品糖产量累计为6136万吨，同比增长131。12月产量软饮料累积 期权市场本周白糖平值期权隐含波率 图22、白糖2505合约标的隐含波动率 股市南宁糖业 图26、南宁糖业市盈率 免责声明 瑞达期货研究院 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。