中信证券金属价格创近三年新高持续推荐稀土产业链战略配置价值核心标的北方

稀土产业进入高质量发展新时代

核心观点

国家政策不断完善，稀土资源安全上升至国家安全体系核心维度。通过严格政策管控、科技创新和绿色转型，中国稀土产业正从资源大国向产业强国转变，迈入高质量发展新时代。

供给分析

• 全球稀土供给增速放缓，供给刚性逻辑持续加强。
  • 国内供给：来自国家配额，增速放缓。
  • 进口矿：持续下滑，2025年1-11月进口量同比下降25%。
• 预测：2028年全球稀土供应增至51.3万吨，2024-2028年CAGR为5.6%，增速持续放缓。

需求分析

• 传统需求高速增长：
  • 新能源汽车、工业电机及变频空调等需求高速增长。
  • 预计2028年全球高性能钕铁硼需求量达36.9万吨，新能源等下游需求维持长期高速发展。
• 新兴领域成长可期：
  • 人形机器人及低空经济成为稀土永磁需求新增长极。
  • 预计2035年钕铁硼需求量增至3.3万吨，需求占比5.5%；2040年提升至7.6%。

供需缺口与价格预测

• 2026年起全球稀土供需缺口持续扩大：
  • 预计2026/2027/2028年全球氧化镨钕供需缺口分别为-0.9/-1.3/-2.1万吨。
  • 稀土市场呈现供需趋紧局面。
• 稀土价格稳中有进：
  • 出口逐步恢复叠加东南亚进口矿供给刚性提升。
  • 预计2026年氧化镨钕价格中枢抬升至80万元/吨。
  • 带动产业链公司盈利能力持续提升。

研究结论

持续推荐稀土产业链战略配置价值，核心标的为北方稀土。