周度要点小结
- 观点：贵金属市场避险需求集中释放，铂钯市场震荡偏强运行。宏观方面，美联储降息预期减弱，特朗普关税立场温和，风险溢价回落，金银市场高位回调。伊美谈判存在分歧，短期紧张态势或持续提供避险支撑。
- 基本面：
- 供应端：南非电力短缺、资本开支不足制约铂金产量；俄罗斯制裁风险、北美矿山减产收紧钯金供给。
- 需求端：汽车催化剂仍为最大应用领域，铂替代钯进程放缓；中国铂金首饰需求创七年新高；氢能领域增长迅速，提供长期支撑；铂金ETF2月回调引发获利了结，实物投资需求强劲；钯金投资需求疲弱。
- 操作建议：区间震荡交易为主。伦敦铂关注2300-2000美元，钯关注1800-1600美元；广期所铂2606合约460-650元/克，钯2606合约400-500元/克。
期现市场
- 价格：广期所铂金主力2606合约623.75元/克（周涨19.08%），钯金主力2606合约464.85元/克（周涨11.53%）。
- 持仓：NYMEX铂金多头净持仓18536张（环比减少1.29%），钯金净持仓-1634张（环比增加4.16%）。
- 基差：NYMEX铂金基差11.70美元/盎司（周环比走强），钯金基差29美元/盎司。
- 库存：NYMEX铂金库存577735.59盎司（环比减少0.08%），钯金库存186268.54盎司（维持不变）。
- 其他：铂金与黄金价格同步性强，金铂比延续回落。
产业供需情况
- 进出口：截至2025年12月，铂钯金进出口数量均录得增加。
- 汽车催化剂需求：新能源汽车占比上升，铂钯金汽车尾气催化剂需求逐年下滑。
- 总需求：全球铂钯金总需求量温和趋缓。
- 供应格局：地缘局势扰动导致铂金供应收紧，内外盘铂钯金价差呈收敛态势。
宏观数据
- 美元指数高位震荡，10Y美债实际收益率下跌1.7%。
