周度要点小结
- 观点：本周宏观冲击为贵金属市场提供避险支撑，铂钯市场震荡上行。美国拟对欧洲八国加征关税暂缓，但特朗普对收购格陵兰岛的态度仍存变数，短期避险情绪维持高位。南非电力公司维持负荷削减，白昼低负荷窗口缓解但夜间断电风险依旧，限制冶炼厂开工率提升。美元兑南非兰特走升部分对冲本币成本压力，但兰特贬值趋势将压制美元计价边际供给。俄罗斯出口指引无新变化，运输与结算制裁掣肘持续存在，钯金贸易链条扰动持续。欧盟推迟2035内燃机禁令并强化Euro 7排放标准，汽车催化剂对铂金替代需求预计今年新增约45万盎司。全球乘用车销量温和下调，但混合动力与氢燃料电池渗透率上升，改善铂金中长期需求。IEA最新氢能展望确认至2030年PEM电解槽装机量有望突破17GW，为铂金提供潜在弹性。中长期而言，南非供电与俄罗斯出口不确定性叠加汽车排放新政，铂金相对钯金表现更具韧性，供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情。
- 运行区间：伦敦铂关注上方2800美元/盎司，下方2500美元/盎司；伦敦钯关注上方2000美元/盎司，下方1800美元/盎司。
期现市场
- 价格表现：广期所钯金主力合约497.95元/克，周涨6.09%；铂金主力合约685.90元/克，周涨12.43%。
- 持仓情况：NYMEX铂金多头净持仓23806张，环比减少0.45%；钯金多头净持仓-2890张，环比减少23.50%。
- 基差变化：本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱。
- 库存变动：NYMEX铂金库存665888.20盎司，环比增加0.24%；钯金库存216266.31盎司，环比增加2.54%。
- 价格比与相关性：NYMEX铂金/COMEX金价比值2025年初显著抬升；铂金价格与NYMEX铂金交易所库存、美元指数正相关性反弹。
铂钯金产业情况
- 进出口数据：截至2025年11月，铂金进出口数量均减少；钯金进出口数据类似。
铂金供需情况
- 需求：汽车尾气催化剂需求边际减弱。
- 供应：在地缘冲突与供电扰动下，全球铂钯金供应下行。
- 内外盘价差：铂钯价差趋于平缓。
钯金供需情况
- 需求：全球铂钯金总需求量温和趋缓。
- 地区需求分布：铂金主要需求地区为欧洲、北美、亚洲；钯金主要需求地区为北美、欧洲、亚洲。
宏观数据
- 美元美债走势：本周美元指数在宏观事件冲击下震荡走弱。
