周度要点小结
- 观点：本周伦敦铂钯市场震荡走弱。宏观层面，美联储维持利率按兵不动，市场预期3月降息预期减弱但下半年仍存降息可能。美伊地缘局势升温或为铂钤价提供避险支撑。
- 基本面：欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化排放标准，汽车催化剂铂金装载强度提升，预计今年新增需求45万盎司。全球乘用车销量温和下调，但混合动力与氢燃料电池车渗透率上升，中长期需求改善。IEA预测至2030年PEM电解槽装机量将超17GW，为铂价提供弹性。
- 短期展望：全球宏观扰动因素多，市场高波动或延续，需关注美伊局势及美联储新主席政策预期。
- 中长期逻辑：南非供电与俄罗斯出口不确定性叠加汽车排放新政，铂金相对钯金表现更具韧性，“铂强钯弱”行情或持续。运行区间：铂金2600-2800美元/盎司，钯金1900-2100美元/盎司。
期现市场
- 广期所：铂金主力合约周跌8.07%至630.55元/克，钯金主力合约周涨6.81%至464.05元/克。
- NYMEX持仓：铂金多头净持仓减少8.50%至21782张，钯金多头净持仓增加4.43%至-2762张。
- 基差与库存：NYMEX铂金基差走弱，库存减少1.61%至655182.10盎司；钯金库存增加3.59%至224021.17盎司。
- 比值与相关性：NYMEX铂金/COMEX金价比值显著抬升，铂金价格与交易所库存、美债实际收益率正相关性反弹。
产业供需情况
- 进出口：截至2025年12月，铂钯金进出口数量均录得增加。
- 铂金供需：汽车尾气催化剂需求边际减弱，但汽车排放新政提升铂金装载强度。
- 钯金供需：全球总需求量温和趋缓，地缘冲突与供电扰动导致供应下行。
- 价差：伦敦-广期所铂钯价差趋于平稳。
宏观数据
- 美元指数：延续走弱态势，10年美债收益率基本维持不变。
