2025年业绩快报点评：研发驱动短期承压，继续看好Switch芯片产业趋势

盛科通信-U（688702）2025年业绩快报点评：研发驱动短期承压，继续看好Switch芯片产业趋势

核心观点

• 短期业绩承压：公司2025年预计实现营收11.5亿元（同比增长6.35%），归母净利润-1.5亿元（亏损同比扩大120.59%），主要受高强度研发投入影响。Q4单季营收3.2亿元，归母净利润-1.6亿元。
• 技术领先优势：公司持续加大研发投入，在FlexE、可编程管道、OAM/APS引擎等关键技术上形成体系化优势，产品性能对标国际竞品，高端产品逐步进入数据中心与云场景市场。
• 客户与生态壁垒：与国内主流厂商建立稳定合作，产品覆盖运营商及金融、政企等核心行业，客户粘性与本土化服务优势强化竞争壁垒。
• 盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为11.51/17.83/22.94亿元，归母净利润为-1.5/0.5/1.3亿元。维持“增持”评级，看好国产替代进程中的市场机会。

关键数据

• 2025年营收预期11.51亿元（同比增长6.35%），归母净利润预期-1.5亿元（亏损同比扩大120.59%）。
• 高端产品指标如800G端口、12.8Tbps交换容量已进入市场推广阶段。
• 预计2026-2027年营收增速显著提升，分别达54.91%和28.69%。

风险提示

• 算力需求不及预期、高速交换机渗透率不及预期、国产化替代进程不及预期。