投资要点
- 行情回顾与估值表现：截至2026年2月25日，传媒板块整体下跌3.73%，跑输主要指数，子板块中互联网广告营销、游戏、出版、影视分别下跌11.56%、4.25%、0.04%、上涨0.16%。板块PE为31.36倍，历史分位达88.2%。
- 投资建议：
- AI领域：豆包、元宝等AI应用春节期间表现亮眼，国内厂商模型迭代加速，AI漫剧、AI短剧等有望商业化落地。
- 游戏板块：1月国内游戏市场稳步增长，PC端同比增长23.46%，AI技术降本增效逐步验证，建议关注吉比特、恺英网络等。
- 影视板块：春节档票房不及预期，产业加速向IP开发、衍生品等多元化转型，建议关注万达电影、光线传媒等。
- 防御性配置：建议关注中原传媒，具有低估值高分红和高股息特点，且受益于AI教育数字化转型。
行情回顾
- 2月传媒指数下跌3.73%，跑输上证指数、沪深300、创业板指，子板块涨跌幅分别为互联网广告营销-11.56%、游戏-4.25%、出版-0.04%、影视+0.16%。
- 个股方面，中信出版、风语筑等涨幅领先，天地在线、蓝色光标等跌幅较大。
估值水平
- 传媒板块PE为31.36倍，历史分位88.2%，高于2023年以来平均市盈率26.03倍。
行业要闻
- 腾讯推出“火龙漫剧”App，探索AI技术在漫剧领域的应用。
- 可灵AI全球上线3.0系列模型，覆盖影视级全流程链路。
- 字节跳动发布Seedance2.0模型，豆包、即梦等产品接入。
- 春节档总票房57.52亿元，总观影人次1.2亿。
- 千问AI春节期间“一句话下单”近2亿次。
行业月度数据
- 电影市场：1月票房19.65亿元，同比减少69.15%，环比减少47.08%；观影人次5058.78万，同比减少62.22%。
- 影视剧市场：1月电视剧播放量排名前五的分别是《逍遥》《玉茗骨茶》等；网剧排名前五的分别是《罪罚2》《骄阳似我》等。
- 综艺节目市场：1月电视综艺播放量排名前五的分别是《奔跑吧·天路篇》等；网络综艺排名前五的分别是《现在就出发第三季》等。
- 游戏市场：1月国内游戏市场实际销售收入324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47%。客户端游戏增长23.46%，移动游戏环比增长1.8%，同比下降1.52%。自主研发游戏海外市场收入同比增长24.05%。
- 版号发放：1月发放国产游戏版号177款，同比增加54款；进口游戏版号5款，同比减少8款。
豫股专栏
- 中原传媒：2月上涨4.46%，跑赢主要指数；2025年业绩快报显示营收减少5.13%，净利润增加30.99%。
- 河南省传媒产业要闻：河南推出15条政策支持微短剧产业，2024年备案微短剧超5000部。
风险提示
- 政策效果不及预期、市场竞争加剧、内容产品质量不及预期、AI技术及应用落地进展不及预期、部分领域监管政策变化。
投资评级
- 行业投资评级：强于大市。
- 公司投资评级：买入、增持、谨慎增持、减持、卖出。
