锂行业专题：供需趋紧+低库存，重视春季行情

核心观点

• 供给端：锂价反弹刺激供给，但短期增量有限。海外供给方面，澳洲锂矿在产项目产能稳定释放，停产项目复产节奏较慢；南美盐湖新投项目众多，但产能爬坡进度低于预期；非洲津巴布韦突然收紧锂矿出口政策，短期造成一定影响。国内供给方面，锂辉石矿尚未大规模放量，锂云母矿供给扰动未消除，锂盐湖新投产项目能贡献一定增量。
• 需求端：国内动力电池有望迎旺季需求，储能成为锂盐需求重要的边际变量。预计2026年全球锂需求达到约200万吨LCE，其中储能电池需求显著超预期，动力电池需求年初遇冷，但预计3月份开始有望迅速回暖。
• 平衡表：供需趋紧，库存周期进一步下降。预计2026年全球锂供需基本平衡，若需求超预期，将出现明显缺口。国内锂盐库存周期不足一个月，库存矛盾将愈加凸显。
• 研究结论：看好锂价短期进一步上行，预计短期有望涨至20万元/吨以上。

关键数据

• 2025年全球锂供需规模约160万吨LCE，2026年将快速提升至约200万吨LCE。
• 2025年全球储能电池出货量约612.39Gwh，同比增长94.6%。
• 2025年国内新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%。
• 2026年全球动力电池锂需求增速有望达到约20%，储能电池锂需求增速有望达到约50%。

相关标的

赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、中矿资源、永兴材料、华友钴业、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业

风险提示

锂终端需求不及预期；全球锂资源开发速度超预期。