从资源品到关键矿产供需和地缘叙事的切换20260221

核心观点与关键数据

地缘政治事件分析

• 事件延续性：分析地缘政治事件时，关注其延续性及影响比预测更重要，需把握关键时间节点（如中美会晤、中期选举）以理解地缘格局转折点。
• 市场风险：地缘冲突和政治紧张局势可能加剧市场风险，应对策略应侧重事件发生后的延续性判断。

大宗商品供需关系

• 黄金：受美国财政赤字、全球货币体系变化及央行购金量增加影响，黄金牛市驱动因素稳固，被视为长期逢低买入的资产，但可能因AI革命或全球秩序回归而终结。
• 原油：维持空头思维，但市场空头头寸拥挤，需等待标志性事件（如伊朗供应冲击）触发反弹。
• 有色金属：地缘政治和政策对供需关系影响显著，贵金属因避险需求持续走强，工业金属受美国政策影响（如铜库存转移至美国），短期需求预期减弱。

全球资源供需与产业链重构

• 美国策略：通过政策手段补足上游资源产业，减少对外依赖，关键矿产（稀土、钴、镍）受政策性管控影响价格。
• 中国策略：补足下游产业的同时，关注上游资源自给率，全球工业格局从专业化分工向完整产业链自给自足转变。
• 资源提供国：通过政策（关税、产业补贴）吸引资源生产商，管控供给以影响价格和流向。

研究结论

• 黄金：长期逢低买入，牛市终结可能因超预期经济增长或全球秩序回归。
• 原油：维持空头思维，等待标志性事件触发反弹。
• 有色金属：政策扰动影响供需关系，未来全球合作增强时囤积资源可能被消化。
• 全球资源：各国增加储备和库存，导致价格上涨，但未来可能随全球化回归而消化。