华创交运公用可控核聚变双周报（第7期）：核聚变首次登上春晚舞台，Helion实现1.5亿摄氏度等离子体温度

交通运输2026年02月23日 华创交运公用可控核聚变双周报（第7期） 推荐 （维持） 核聚变首次登上春晚舞台，Helion实现1.5亿摄氏度等离子体温度 ❑核聚变首次登上春晚舞台，Helion实现1.5亿摄氏度等离子体温度。 华创证券研究所 1、核聚变亮相春晚舞台，合肥链产业进展加速推进。2月16日，核聚变首次亮相2026年央视春晚合肥分会场。节目中，CRAFT园区作为主要场景，展示了充满科技感的宏大装置；镜头聚焦坐落于CRAFT园区中央的“夸父”雕塑，并将其动态苏醒并与人们手掌相合，将“夸父逐日”的精神内核诠释为人类探寻终极能源“核聚变”的不懈拼搏；中国工程院院士万元熙发表寄语：“核聚变的‘太阳’，必将点亮万家灯火。” 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 目前合肥链核聚变产业的重大项目包括：中国“人造太阳”EAST、建设中的BEST、“夸父”CRAFT园区以及预研中的CFEDR项目。其中，BEST项目目前是在建的大型托卡马克项目中进展相对最快的装置，预计2027年底完成组装，2030年演示氘氚聚变放电；CFEDR项目资本开支或将达到1000亿元，资本开支规模较BEST项目的145亿元显著扩大，或带动产业链订单放量。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 展望后市，2026年BEST项目招标仍将持续落地，预计产业链卡位关键部件的制造企业有望直接受益，行业资本开支扩张逻辑将持续验证；CFEDR项目或将推进预研，千亿级别的资本开支规模有望带动产业链订单放量，产业进展或将不断加速；2026年“星火一号”密集招标或将启动，有望推动行业资本开支规模持续增长。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 2、Helion实现1.5亿摄氏度等离子体温度。2月13日，Helion公司宣布其第七代原型机“北极星”（Polaris）取得了重大突破：成功运行可测量的氘-氚聚变反应，并实现了1.5亿摄氏度的等离子体温度。该温度刷新了公司第六代装置“Trenta”保持的1亿摄氏度记录，同时也达到了Helion实现商业发电所需目标温度（约2亿摄氏度）的四分之三。Helion计划2028年供电微软数据中心，此次1.5亿摄氏度里程碑的达成，标志着公司在核聚变工程化落地方面实现了关键一步，Helion正在其商业化时间表所规划的道路上加速前进。 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 ❑投资建议：可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，且目前行业资本开支明显进入到上行周期。一方面，我们认为可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构。另一方面，我们观察国内外资本开支有望提速，料将带动产业链订单放量。我们预计未来3~5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到1465亿元。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1220.02总市值(亿元)34,187.922.69流通市值(亿元)29,632.512.89 标的层面： 1、聚变堆核心卡位标的层面，继续推荐合锻智能、联创光电，建议关注国光电气。 相对指数表现 2、超导-磁体环节价值量占比高，推荐联创光电，建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份。 %1M6M12M绝对表现-0.9%1.9%7.6%相对表现1.2%-9.7%-11.7% 3、堆内结构件及其他：强推久立特材；持续推荐四创电子、应流股份、皖仪科技，建议关注安泰科技等。 ❑风险提示：技术发展不及预期，资金链断裂，国际专利壁垒等。 单击此处输入文字。 一、核聚变首次登上春晚舞台，Helion实现1.5亿摄氏度等离子体温度 （一）核聚变亮相春晚舞台，合肥链产业进展加速推进 2月16日，核聚变首次亮相2026年央视春晚合肥分会场。节目中，CRAFT园区作为主要场景，展示了充满科技感的宏大装置；镜头聚焦坐落于CRAFT园区中央的“夸父”雕塑，并将其动态苏醒并与人们手掌相合，将“夸父逐日”的精神内核诠释为人类探寻终极能源“核聚变”的不懈拼搏；中国工程院院士万元熙发表寄语：“核聚变的‘太阳’，必将点亮万家灯火。” 资料来源：可控核聚变公众号，转引自合肥发布、合肥等离子体所 CRAFT园区（“夸父”园区，聚变堆主机关键系统综合研究设施园区），是为核聚变项目研制核心部件的地方。目前合肥链核聚变产业的重大项目还包括：中国“人造太阳”EAST、建设中的BEST、CRAFT园区以及预研中的CFEDR项目。这四大项目是我国核聚变应用的关键布局，具体来看： EAST：建成运行于2006年，近年来长脉冲高约束模式运行时间不断延长，25年1月实现1亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模式等离子体运行，刷新世界纪录；BEST：预计2027年底建成，将在上一代EAST装置的基础之上，将真实产生能量，首次演示聚变能发电，有望在2030年通过核聚变点亮第一盏灯，BEST目前是在建的大型托卡马克项目中进展相对最快的装置；CRAFT：2025年年底进入全面建成收尾阶段，建成后，“夸父”项目将是国际聚变领域参数最高、功能最完备的综合性研究及测试平台；CFEDR：预计2035年建成，目前已开展预先研究和设计，在验证工程上的所有技术可行性后，将逐步建成真正能产生电能的示范堆发电站。 BEST项目进展超预期，装置建设目前稳步推进，技术突破及商业化有望加速。时间线上来看，预计2027年底完成组装，2030年演示氘氚聚变放电。 2025年5月：BEST的总装工作正式启动；2025年10月：BEST完成杜瓦底座吊装，项目主体工程建设步入新阶段；2027年底：预计BEST将完成组装，进入调试阶段；2030年：预计BEST将进行首次氘氚聚变放电并尝试发电输出。 资料来源：央视新闻转引自财联社公众号，华创证券 CFEDR项目作为中国聚变能发展的关键示范堆，资本开支规模预计将显著扩大。预计CFEDR项目资本开支将达到1000亿元，BEST项目约为145亿元，或带动产业链订单放量。目前CFEDR项目已升级为示范堆，未来聚变能源商业化有望加速。具体来看： 2021年：CFETR开始立项建设；2025年6月：CFETR官方名称更新为CFEDR，标志着该项目定位已从实验堆升级为示范堆；2035年：预计CFEDR正式建成，并将调试装置运行、进行大规模物理实验；2050年：在CFEDR持续进行难点技术探索，并建成商业聚变示范电站。 展望后市，2026年BEST项目招标仍将持续落地，预计产业链卡位关键部件的制造企业有望直接受益，行业资本开支扩张逻辑将持续验证；CFEDR项目或将持续推进预研，千亿级别的资本开支规模有望带动产业链订单放量，产业进展或将不断加速；2026年“星火一号”密集招标或将启动，有望推动行业资本开支规模持续增长。 （二）Helion实现1.5亿摄氏度等离子体温度 2月13日，Helion公司宣布其第七代原型机“北极星”（Polaris）取得了重大突破：成功运行可测量的氘-氚聚变反应，并实现了1.5亿摄氏度的等离子体温度。该温度刷新了公司第六代装置“Trenta”保持的1亿摄氏度记录，同时也达到了Helion实现商业发电所需目标温度（约2亿摄氏度）的四分之三。 Helion成立于2013年，获得硅谷顶级投资者的大力支持。2015年，Sam Altman成为Helion的董事会主席和主要投资人，同年他与Elon Musk等人共同创立了OpenAI。技术路线方面，Helion采用了独特的场反位型（FRC）结合脉冲磁压缩技术，反应腔呈沙漏状，相比传统托卡马克技术路线，其聚变发电反应过程更加直接高效。 Helion计划2028年供电微软的数据中心。公司目前已与微软签订具有法律约束力的购电协议，保证从2028年开始，通过其正在建造的50兆瓦Orion商业电站为微软的数据中心供电。此次1.5亿摄氏度里程碑的达成，标志着公司在核聚变工程化落地方面实现了关键一步，Helion正在其商业化时间表所规划的道路上加速前进。 二、投资建议：聚焦资源优势与行业壁垒环节 1、聚变堆核心卡位标的层面，继续推荐合锻智能、联创光电，建议关注国光电气 1）推荐合锻智能：高端成形机床龙头，卡位核聚变核心部件，远期弹性可期 公司核聚变领域先发优势显著：卡位聚变堆核心部件，远期订单弹性可期。 公司董事长同为聚变新能（安徽）董事长、聚变产业联合会理事长。BEST、CFEDR项目均为中科院合肥等离子所与聚变新能（安徽）主导建设。 竞争优势：先发卡位聚变堆高价值环节，产学研合作构筑高技术壁垒。 ➢公司中标BEST真空室项目，先发优势与技术壁垒均在。2024年公司中标聚变新能（安徽）有限公司发包的BEST真空室项目#1-4段，总项目中标金额2.09亿。公司专注真空室、包层及偏滤器等核心部件的制造工作，若后续投标进展顺利，可控核聚变业务有望为公司贡献较大业绩增量。同时，BEST项目经验亦为公司后续参与CFEDR项目奠定基础。CFEDR作为中国聚变能发展路线图中的关键示范堆，资本开支规模预计将显著扩大（CFEDR预计资本开支达到1000亿元，BEST项目约为145亿元）。 ➢科研布局：与合肥能源研究院、李政道研究院合作，深化基础科研优势。 2）推荐联创光电：传统主业保持稳健，激光与核聚变打开未来成长空间 新兴方向1：可控核聚变、电磁弹射或驱动高温超导磁体放量。 ➢可控核聚变：公司业务主要聚焦于托卡马克装置的磁体环节，价值量占整体装置超40%。根据赛迪数据预测，预计2030年市场规模将达到105亿元，24~30年的复合增长率为53.9%。公司深度参与星火一号建设，有望陆续带来订单落地。 ➢商业航天电磁弹射：全球商业航天发射市场维持高增长，根据国际航天协会预测，预计2030年全球商业航天发射市场规模将突破数千亿元，其中电磁弹射技术有望占据主导地位。目前联创超导已中标火箭电磁弹射磁体项目，未来或切入千亿商业航天发射市场。 新兴方向2：激光武器市场广阔，光刃产品有望放量。 全球激光武器市场预计从23年的50亿美元增长至30年的240亿美元，复合增速达26%。24年中国激光武器市场规模约1455亿元，同比+20%，当前中国已经成为全球第一大激光武器市场，后续有望继续保持增长。公司自主研发的光刃激光武器已经完成了由一代到二代的过渡，产品不断趋于成熟，有望在行业扩容的背景下逐步放量。 传统主业：提管理、转结构。 传统业务方向1：智能控制产品提质增效带动毛利率提升。当前公司重视提质增效，虽然行业竞争有所加剧但毛利率有提升趋势，随着后续新增产能的投产，该业务有望稳步提升。传统业务方向2:背光源业务处于结构调整期，针对该业务做减法。 3）建议关注国光电气：参股先觉聚能，发力核工业设备业务 公司的核工业设备及部件产品主要包括ITER配套设备、核工业领域专用泵以及阀门等。 参股先觉聚能：2025年3月，国光电气与天府创新能源研究院等单位共同出资成立先觉聚能科技（四川）有限公司，其中国光电气持股比例为7.5%。 发力核聚变领域：公司生产的偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件。目前公司正依托该工程化优势积极跟进国内BEST燃烧等离子体实验装置建设，同在在积极对接585所，其偏滤器已供货环流三号。 2、超导-磁体环节价值量占比高，推荐联创光电，建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份 超导-磁体环节价值量占比