核聚变行业进展与投资建议
一、行业进展
- 四川聚变产投正式运营：四川聚变新能产业投资发展有限公司正式运营，承担聚变科创城建设服务、科技成果转化合作、聚变产业生态培育等功能。电磁驱动聚变大科学装置获得国家发展改革委可研批复，预计2026年开工建设。
- 合肥星能玄光FLAME装置建成：星能玄光自主研发的先进场反磁镜聚变装置FLAME完成搭建，并成功进行首次等离子体放电演示。公司计划在2035年建成200MW聚变能电站。
- General Fusion反向并购上市：加拿大聚变能源公司通用聚变宣布与Spring Valley Acquisition Corp.III签署最终业务合并协议，交易估值达10亿美元，有望成为全球首家上市的纯核聚变公司。
二、招标进展
- 新增招标情况：1月下半月，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额1.05亿元，其中超过5000万的项目1个，1000~5000万的项目1个，300~1000万的项目3个。
- 新增中标情况：1月下半月，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计中标项目预算总额5.30亿元，其中超过1亿的项目1个，5000万~1亿的项目1个，300~1000万的项目4个。合锻智能等公司成功中标。
- 行业招标放量：2025年11月，招标金额达39亿元，显著放量。2026年1月，招标总额约2.33亿元，同比增长显著。
三、行情复盘
- 1月下半月行情：涨幅前五为中钨高新（+29%）、久立特材（+17%）、纽威股份（+13%）、新风光（+2%）、应流股份（+1%）；跌幅前五为合锻智能（-19%）、国光电气（-13%）、皖仪科技（-11%）、哈焊华通（-11%）、王子新材（-10%）。
- 全年累计行情：涨幅前五为中钨高新（75%）、新风光（45%）、应流股份（23%）、纽威股份（16%）、久立特材（16%）；跌幅前五为四创电子（-15%）、航天晨光（-11%）、中核科技（-4%）、海陆重工（-4%）、合锻智能（-2%）。
四、投资建议
- 链主层面：继续推荐合锻智能、联创光电，建议关注国光电气。
- 合锻智能：卡位聚变堆核心部件，先发优势显著，中标BEST真空室项目，远期订单弹性可期。
- 联创光电：传统主业稳健，激光与核聚变业务打开未来成长空间，深度参与星火一号建设，有望带来订单落地。
- 国光电气：参股先觉聚能，发力核工业设备业务，偏滤器已供货环流三号。
- 磁体环节：建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份。
- 西部超导：参与CRAFT和BEST项目，具有先进的超导线材和超导磁体研发、生产能力。
- 永鼎股份：旗下东部超导主营第二代高温超导带材及超导应用产品。
- 精达股份：上海超导第一大股东，国内市场占有率超过80%。
- 堆内结构件及其他：强推久立特材，持续推荐四创电子、应流股份与皖仪科技，建议关注安泰科技。
- 久立特材：核聚变磁体铠甲关键供应商，具备ITER装置用TF/PF导管供货能力。
- 四创电子：控股子公司华耀电子中标EAST项目电源项目，积极争取核聚变市场机会。
- 应流股份：布局核聚变前沿领域，偏滤器已通过试验验证。
- 皖仪科技：氦质谱检漏仪技术先进，与合肥综合性国家科学中心能源研究院合作成立联合实验室。
- 安泰科技：国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，产品已成功应用于多个项目。
五、风险提示
技术发展不及预期，资金链断裂，国际专利壁垒等。
