公用事业行业周报（2026.02.09-2026.02.13）：明确时间表，强调电力资源多维价值

明确时间表，强调电力资源多维价值 公用事业行业周报（2026.02.09-2026.02.13） 核心观点 ⚫明确全国统一电力市场时间表，强调电力资源多维价值。2026年2月国务院发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，我们认为本次政策核心在于：1）明确未来全国统一电力市场建设时间表：2027年前现货市场基本实现正式运行，2030年基本建成全国统一电力市场体系（各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右），2035年全面建成全国统一电力市场体系（跨省跨区和省内交易有机融合，电力资源的全面由市场反映）；2）强调电力市场多维价值，依据电力资源电能量、调节、环境、容量等多维价值构建及完善不同种类电力市场：全面建设更好发现价格及调节供需的现货市场、持续完善保障电力安全稳定供应的中长期市场、加快建设支撑电力系统灵活调节的辅助服务市场、完善更好实现环境价值的绿色电力市场、建立可靠支撑调节电源建设的容量市场、打造规范有序及便捷高效的零售市场。 孙辉贤执业证书编号：S0860525090003sunhuixian@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫进口及港口煤价继续上升，港口库存持续回落。本周进口及港口煤价继续上升，我们认为主要由于印尼煤进口量缩减及大部分卖方对春节后市场持乐观预期。展望后市，我们认为受进口煤减量与电煤需求偏弱交叉影响，现货煤价或仍以震荡为主，价格上行空间有限：1）进口煤消息扰动叠加港口库存延续下降，港口煤炭贸易商挺价信心相对较足；2）我们预计2026年煤电电量仍将延续下滑趋势，煤炭供需宽松的整体格局未改，且从历史经验而言春节后终端需求回暖节奏一般慢于供应恢复。 电 量 有 望 稳 健 增 长 ， 新 能 源 装 机 增 速 放缓 ： 公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.02.02-2026.02.06）2026-02-08新建新型储能容量电价，多元电价体系逐步完善：公用事业行业周报（2026.01.26-2026.01.30）2026-02-01火电电量降幅收窄，基金持仓底部提升：公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.01.19-2026.01.23）2026-01-25 ⚫业绩预期已至冰点，低位公用事业资产值得关注。本周（2026/2/9~2026/2/13）申万公用事业指数下跌1.2%，跑输沪深300指数1.6个百分点，跑输万得全A指数2.4个百分点。我们认为投资者对公用事业板块2026年盈利预期已至较低水平，公用事业板块长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注。 投资建议与投资标的 ⚫投资建议：看好公用事业板块。我们认为：1）低利率及政策鼓励长期资金入市大趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一；2）为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革以支撑日益复杂的新型电力系统建设，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价。 ⚫火电：2026年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪（新能源装机占比逐步走高的新型电力系统中电力商品的时间价值逐步抬升、火电利用小时数不断下降使其成本对上游煤价变动的敏感性逐步减弱）。我们预计2026年火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升，推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)；相关标的：豫能控股(001896，未评级)。 ⚫水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力(600900，未评级)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)、川投能源(600674，未评级)、华能水电(600025，未评级)。 ⚫核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核(003816，未评级)。 ⚫风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙源电力(001289，未评级)。 ⚫风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期等。 目录 电价：本周广东及山西现货电价同比下跌..........................................................................4动力煤：港口煤价上升，港口库存持续回落.......................................................................5水文：出库流量同比下降...................................................................................................7 上周行情回顾.................................................................................................9 行业表现............................................................................................................................9个股表现..........................................................................................................................10 风险提示......................................................................................................10 图表目录 图1：1Q26以来广东省日前现货电价均值同比-6.0%（单位：元/兆瓦时）.................................4图2：江苏省日前现货电价周环比-7.7%（单位：元/兆瓦时）......................................................4图3：1Q26以来山西省日前现货电价均值同比-25.3%（单位：元/兆瓦时）...............................4图4：1M26山西省中长期交易电价同比-10.9%（单位：元/兆瓦时）..........................................4图5：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价周环比+3.3%...........................................................5图6：内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比+0.0%...........................................................5图7：广州港Q5500印尼煤含税库提价周环比+6.6%..................................................................6图8：印尼煤与秦港煤价差周环比+27元/吨.................................................................................6图9：秦皇岛-广州海运煤炭运价指数环比+0.4元/吨....................................................................6图10：秦皇岛-上海海运煤炭运价指数环比+2.6元/吨..................................................................6图11：秦皇岛港煤炭库存周环比-8.9%.........................................................................................7图12：全国25省电厂煤炭库存量周环比+2.0%...........................................................................7图13：全国25省电厂日耗煤量周环比-19.2%.............................................................................7图14：1Q26以来三峡平均出库流量同比+2.7%..........................................................................8图15：本周三峡水库平均出库流量同比-15.2%............................................................................8图16：三峡水库水位同比+2.9%..................................................................................................8图17：本周指数涨跌幅................................................................................................................9图18：年初以来指数涨跌幅.........................................................................................................9图19：本周公用事业子板块中光伏跌幅最小................................................................................9图20：年初以来公用事业子板块中光伏涨幅最大.........................................................................9 表1：本周个股涨跌幅................................................................................................................10 行业动态跟踪 电价：本周广东及山西现货电价同比下跌 广东：2026年2月15日~2026年2月21日，广东省日前电力市场出清均价周均值为220元/兆瓦时，同比-121元/兆瓦时（-35.5%）；1Q26至今同比广东省日前电力市场出清均价平均值为295元/兆瓦时，同比-19元/兆瓦时（-6.0%）。 江苏：2026年02月06日~2026年02月12日，江苏省日前电力市场出清均价周均值为291元/兆瓦时，周环比-24元/兆瓦时（-7.7%）。 注：图表中数据为7天移动平均值数据来源：江苏省电力交易中心，东方证券研究所 注：图表