中泰策略假日期间重大事项有哪些预期差与节后市场的演绎1结论特朗普

1.结论：特朗普袭击伊朗风险被显著高估，贵金属、能化不能追高；最高法的判决不影响关税实际税率，特朗普可轻易找其他理由再出新关税行政令；从资金流入和拥挤度及节日期间海外/港股科技股表现看，春节后至2月底，市场依然将向上，科技—机器人、AI应用依然是主线，而非“利多兑现”，商业航天和半导体设备或活跃，但需注意拥挤度过高问题。 1.节前市场整体反弹，且科技占优，但节前最后一天受 【中泰策略】假日期间重大事项有哪些“预期差”与节后市场的演绎 1.结论：特朗普袭击伊朗风险被显著高估，贵金属、能化不能追高；最高法的判决不影响关税实际税率，特朗普可轻易找其他理由再出新关税行政令；从资金流入和拥挤度及节日期间海外/港股科技股表现看，春节后至2月底，市场依然将向上，科技—机器人、AI应用依然是主线，而非“利多兑现”，商业航天和半导体设备或活跃，但需注意拥挤度过高问题。 1.节前市场整体反弹，且科技占优，但节前最后一天受海外因素影响，市场下跌，实际比我们此前预期要弱。节日期间，国际油价受伊朗局势再度升温而强势，美国最高法院对特朗普全球关税非法裁决会带来哪些影响，春晚AI应用与“武bot”引发市场高度关注，但是对于相关板块是利多出尽还是节后主线，这些是市场关注的焦点。 2.伊朗局势：风险被显著高估，特朗普自身政治利益决定，本周四后局势或将缓和（部分协议）。从政治利益看，当前伊朗国内局势已经稳定且做好充足准备，特朗普若强行发动军事干预，成本和损失完全不可控，同时，fox新闻和maga大v近期集中对伊朗军事行动进行质疑和批判，特朗普若强行发起，则将引发基本盘全面分裂，这对其中期选举将是灾难。 从信息面看，美国方面明确，谈判的重点是聚焦核问题的部分协议（而非伊朗不能接受的长程导弹等问题），周四双方将进行新一轮谈判，这些基本是缓和局势的信号，实际上，周五和周一，全球油价已出现顶部回落信号。 3.特朗普关税：为何最高法判决实际影响有限？与社会普遍认为的“三权分立”不同，过去几十年来，白宫行政权逐渐独大，在特朗普第一任期，尽管发起的“行政令”诉讼数以百起，实际上，能够起到作用的仅有1起。针对此次最高法对依据ieepa征收的全球对等关税无效的判决，并不难阻拦特朗普寻找一个新的所谓法律理由继续加关税（实际其也是这么做的，依据1974年《查找图书》第122条，立即加10-15%关税），而若对这一新关税理由进行诉讼，又需要漫长的耗时。 4.最容易被忽视的国内政策信号：《查找图书》杂志最新文章的新增表述。节日期间电影票房、游客单价等数据依然呈现弱复苏趋势。而《查找图书》杂志刊发的总书记最新文章与25年中央经济工作会议通稿相关段落的差异，则蕴含了政策下一步的方向。详细的对比表我们已做出，这里只贴出对于市场最为相关的几项：1）互联网平台的反垄断、反不正当竞争将进一步强化；2）消费中明确点出，“文旅、赛事、餐饮、康养”；3）科技中弱化了传统产业改造，强化集成电路、航空航天、生物医药与未来能源、具身智能；4）对于金融业：新增提高直接融资、股权融资比重，壮大领军创业投资机构。 5.春节后机器人板块是主线延续，而非利多兑现？春节前因为担心长假及海外风险，部分资金选择赎回，但假日期间，纳指强势，港股先跌后涨，外围的平稳有利于节前避险资金的回流；同时，节前周五市场下跌时，出现明显的散户流出，机构加速流入的正向信号，预计节后至2月底，市场仍将选择向上方向。 就资金面机构而言，当前机器人板块交易拥挤度不高，节前整体呈现明显流入趋势（尤其是节前最后一天市场调整时，流入较强），同时，尽管节后港股波动较大，但机器人板块却始终活跃。