交通运输行业重大事项点评：简要复盘09及14-15年市场表现，交运行业弹性选择有哪些启示

行情复盘与展望

1. 本轮行情与历史行情相似性

本轮强势行情与2009年（2008年11月-2009年8月）及2014-2015年（2014年7月-2015年6月）行情具有一定相似性：

• 2009年行情：由2008年金融危机后的政府经济刺激计划驱动，顺周期板块涨幅领先，股价领先基本面兑现节奏。
  • TOP10标的：航运、大宗供应链、公交、公路、港口、航空、通用航空。
  • 业绩表现：2009年上半年仅少数公司实现业绩增长，如中国国航（归母净利同比增长150%）。
• 2014-2015年行情：由改革红利、杠杆因素及“互联网+”和双创产业变革驱动，顺周期业绩与重大主题共舞。
  • TOP10标的：航空、物流、航运、港口、大宗供应链、公路。
  • 业绩表现：南航、东航、春秋航空上半年业绩大幅增长。

2. 本轮行情特征

9月24-30日行情中，交运板块涨幅前十标的集中在：

• 顺周期：大宗供应链（4家）、航空（2家）、危化品物流（2家）。
• 主题：低空经济（1家）、地方国资改革（1家）。

3. 行情展望与投资建议

从弹性视角，建议重点关注三个方向：

• 经济顺周期品种：
  • 大宗供应链：厦门国贸（PB 0.79，23年报分红比例57.56%，股息率6.7%）、厦门象屿（PB 1.1，23年报分红比例50%，股息率4.7%）、建发股份（双轮驱动）。
  • 航空：需求启动将驱动供需缺口，油、汇利好环境，关注业绩释放节奏。
  • 快递物流：顺丰（时效快递“GDP+”增速，净利率提升潜力）、申通（弹性）、中通（稳健）、德邦（快运）、密尔克卫（危化品物流）。
  • 航运：招商轮船（全船型龙头）、中远海能（A+H，油运）。
• 主题+产业趋势：重点推荐低空经济，核心标的万丰奥威，持续推荐中信海直。
• 破净优化预期：关注地方国资，赣粤高速、中原高速。

4. 投资建议

核心标的：顺丰控股、申通快递、招商轮船、中远海能、厦门国贸、厦门象屿、吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航、赣粤高速。 建议关注：中原高速。

5. 风险提示

经济下滑、政策推进低于预期。