“居民财富何处流”研究一：有多少存款：可供“搬家”

2026-02-22 应镓娴,梁中华国泰海通证券 four_king

核心观点：2026年中国居民定期存款到期规模约76-77万亿元，其中高息存款（2年期及以上）约25万亿元，面临重定价压力。尽管绝对量处历史峰值，但同比增速有限，本质是2022-2023年存款高增的延续，并非突发性风险。
关键数据：
- 2026年居民定期存款到期规模：76-77万亿元。
- 高息存款（2年期及以上）到期规模：约24.8万亿元，占到期总量的32.2%。
- 2025年到期的高息存款规模：20.3万亿元，2026年同比增加约4.6万亿元。
- 2026年一季度到期规模：约32.7-34.4万亿元，形成“首季即迎高峰”特征。
- 2025年到期存款续作率：近90%，与2023年相当。
- 2025年居民金融资金流向：与2024年相似，未出现向理财、基金等金融产品端加速倾斜的迹象。
研究结论：
- 2025年存款续作仍有韧性，低利率本身不自动触发风险偏好跃升，居民资产配置仍呈现强防御性与惯性。
- 2026年存款搬家核心矛盾从“是否搬家”转向“流向何处”。预计更多是此前结构调整的延续，但约77万亿到期存款即便10-15%流出，也将成为股债市场的边际定价变量。
- 一季度32万亿到期存款的再配置动向是重要观察窗口。
风险提示：数据测算与假设偏离风险；风险资产波动超预期。