春运跨区人员流动量创历史新高，二次出行+返程集中驱动民航量价表现

交通运输2026年02月23日 航空行业春运报告 推荐 （维持） 春运跨区人员流动量创历史新高，二次出行+返程集中驱动民航量价表现 春运过半，全社会跨区域人员流动量创历史新高 华创证券研究所 据央视网报道，春运前20天，预计全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，比2025年同期增长5.6%，创历史同期新高。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 1、民航量、价表现亮眼：前20日民航旅客量同比+5.4%，国内含油票价同比+3.3% 据交通运输部数据，春运前20天，民航客运量均值237.6万人次，同比+5.4%；铁路客运量均值1288.5万人次，同比+4.9%。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 据Flight AI数据：民航国内日均旅客量218万，同比+5.7%；国内日均航班量14767班，同比+3.8%；国内日均客座率85.1%，同比+1.1%。国内市场平均全票价为1003元，同比+3.3%，国内市场平均裸票价为933元，同比+3.5%； 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 民航跨境日均旅客量（含外航）为42万，同比+8.0%；跨境航班量2396班，同比+2.8%；跨境客座率81.1%，同比+2.0%。跨境市场平均全票价为1683元，同比-1.5%。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 2、2026马年春运两大特征：二次出行+返程集中 观察2026年马年，晚春节+长假期，今年春运呈现两大特征：“二次出行+返程集中”。在国新办1月29日的新闻发布会上，国家发展改革委副主任李春临介绍：“今年农历新年时间较晚，春节假期较长。从时间分布看，出行整体呈现‘节前相对分散’；‘假期旅游旺盛’以及‘节后相对集中’。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 从数据表现来看，确为如此：我们统计春运第1-15天（除夕当天），民航旅客量整体同比+4.4%，国内含油票价为同比+1.4%。而从年初一起，假期旅行带动量价表现双升，近两日继由返程接力，量价同比均维持高个位数增长：年初一-初五：交通部公布民航旅客量同比分别为+10.6%、9.2%、7.9%、8.2%、7.4%；Flight AI统计国内含油票价同比分别为：+8.5%、10.4%、9.7%、10.4%和8.8%。 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 1月6家上市航司机队净退出5架，看好供给“硬核”约束下行业投资机会据各上市航司公告，2026年1月6家上市航司合计净退出5架飞机。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 除春秋外，5家航司运力投放同比均为负。1月ASK同比：春秋(4.5%) >国航(-0.9%) >南航(-1.1%) >东航(-3.5%) >海航(-6.6%)>吉祥(-7.8%)。 行业基本数据 除南航外，客座率同比均有提升：春秋(92.0%，同比+1.3%，环比+0.5%) >东航(85.0%，同比+2.2%，环比-0.6%) >吉祥(84.0%，同比+1.6%，环比+0.1%) >海航(83.3%，同比+1.8%，环比+2.2%) >南航(83.3%，同比-1.5%，环比-0.8%) >国航(82.2%，同比+3.2%，环比+0.0%)。 占比%股票家数(只)1220.02总市值(亿元)34,187.922.69流通市值(亿元)29,632.512.89 继续推荐，供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发1）供给“硬核”约束：预计我国飞机引进或呈现中期低增速。 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现-0.9%1.9%7.6%相对表现1.2%-9.7%-11.7% 2）需求：航空或为内需方向优选领域。a）航空业需求结构性转好：25年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间。b）入境签证持续便利，跨境需求强于国内，拉动周转。据外交部信息，为进一步便利中外人员往来，中方决定自2026年2月17日起，对加拿大、英国实施免签政策，两国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免签入境。上述免签政策至26年12月31日。 3）高客座率下的高价格弹性或一触即发。行业客座率已攀升至历史高位，25年9月中旬以来票价整体同比转正或为26年行情的预演。 重点推荐：看好中国国航、南方航空、中国东航三大航弹性释放；继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；看好宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 一、春运跨区人员流动量创历史新高，民航节后量价亮眼 （一）春运过半，全社会跨区域人员流动量创历史新高 据央视网报道，春运前20天，预计全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，比2025年同期增长5.6%，创历史同期新高。 1、民航量、价表现亮眼：前20日民航旅客量同比+5.4%，国内含油票价同比+3.3% 据交通运输部数据，春运前20天，民航客运量均值237.6万人次，同比+5.4%；铁路客运量均值1288.5万人次，同比+4.9%。 据Flight AI数据： 民航国内日均旅客量218万，同比+5.7%；国内日均航班量14767班，同比+3.8%；国内日均客座率85.1%，同比+1.1%。国内市场平均全票价为1003元，同比+3.3%，国内市场平均裸票价为933元，同比+3.5%； 民航跨境日均旅客量（含外航）为42万，同比+8.0%；跨境航班量2396班，同比+2.8%；跨境客座率81.1%，同比+2.0%。跨境市场平均全票价为1683元，同比-1.5%。 2、2026马年春运两大特征：二次出行+返程集中 观察2026年马年，晚春节+长假期，今年春运呈现两大特征：“二次出行+返程集中”。 在国新办1月29日的新闻发布会上，国家发展改革委副主任李春临介绍：“今年农历新年时间较晚，春节假期较长。从时间分布看，出行整体呈现‘节前相对分散’；‘假期旅游旺盛’以及‘节后相对集中’。 从数据表现来看，确为如此： 我们统计春运第1-15天（除夕当天），民航旅客量整体同比+4.4%，国内含油票价为同比+1.4%。 而从年初一起，假期旅行带动量价双升，近两日继由返程旅客接力，量价同比均维持高个位数增长： 年初一-初五：交通部公布民航旅客量同比分别为+10.6%、9.2%、7.9%、8.2%、7.4%； Flight AI统计国内含油票价同比分别为：+8.5%、10.4%、9.7%、10.4%和8.8%。 资料来源：Flight AI，华创证券 资料来源：Flight AI，华创证券 资料来源：Flight AI，华创证券 资料来源：Flight AI，华创证券 资料来源：Flight AI，华创证券 资料来源：Flight AI，华创证券 资料来源：Flight AI，华创证券 资料来源：Flight AI，华创证券 资料来源：交通运输部，华创证券 资料来源：交通运输部，华创证券 （二）1月6家上市航司机队净退出5架，看好供给“硬核”约束下行业投资机会 据各上市航司公告，2026年1月6家上市航司合计净退出5架飞机。 除春秋外，5家航司运力投放同比均为负。1月ASK同比：春秋(4.5%) >国航(-0.9%) >南航(-1.1%) >东航(-3.5%) >海航(-6.6%)>吉祥(-7.8%)。 除南航外，客座率同比均有提升：春秋(92.0%，同比+1.3%，环比+0.5%) >东航(85.0%，同比+2.2%，环比-0.6%) >吉祥(84.0%，同比+1.6%，环比+0.1%) >海航(83.3%，同比+1.8%，环比+2.2%) >南航(83.3%，同比-1.5%，环比-0.8%) >国航(82.2%，同比+3.2%，环比+0.0%)。 1、继续推荐，供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发 1）供给“硬核”约束：预计我国飞机引进或呈现中期低增速。 2）需求：航空或为内需方向优选领域。 a）航空业需求结构性转好：25年9月后旅客出差出行意愿指数重回扩张区间。 b）入境签证持续便利，跨境需求强于国内，拉动周转。 据外交部信息，为进一步便利中外人员往来，中方决定自2026年2月17日起，对加拿大、英国实施免签政策，两国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免签入境。上述免签政策实施至2026年12月31日。 3）高客座率下的高价格弹性或一触即发。行业客座率已攀升至历史高位，25年9月中旬以来票价整体同比转正或为26年行情的预演。 重点推荐：看好中国国航、南方航空、中国东航三大航弹性释放； 继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点； 看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致； 看好宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。 风险提示： 经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 交运与公用事业组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判