2026春节经济与市场展望：升值、资金宽松，中国资产开门红

评级及分析师信息 ►国内：假日经济稳健增长，出行人数、旅游消费保持扩张，房地产销售改善 联系人：杜树楷邮箱: dusk@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 2026年2月2日(腊月十五)至2月21日(正月初五)，全社会跨区域人员流动量508011.5万人次，较2025年增长约5.5%。 1）超长假期与全国整体适宜天气双重利好下，旅游出行表现火热。商务部数据显示假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%。 联系人：黄蕴元邮箱：huangyy3@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 2）春节消费保持增长。商务部数据显示，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%；假期前三天，重点监测步行街（商圈）客流量、营业额同比增长4.5%和4.8%。 3）商品房销售改善。除夕至初五，30城商品房成交面积7.25万平方米，较2025年回升54%，已接近2024年水平。开年以来，以上海为首的核心城市二手房成交有回暖迹象，部分刚需开始逐步释放。 ►海外:特朗普关税再起波澜，短期为利好，关注后续演化 2月20日，美最高院裁定IEEPA关税违法，对等、芬太尼等多项关税 取消（2018对华301、232及小包裹关税不受影响）。 2月21日，特朗普称将关税税率提高至15%（122条款上限）。受此影响，中国直接输美商品关税降幅约5%-10%。考虑到美国后续或通过301、232条款进一步加征关税，当前关税下调阶段，或迎来新一轮抢出口窗口期。 地缘政治方面：美国和伊朗于2月17日在瑞士日内瓦举行了第二轮间 接谈判 。当前 双方谈 判延续 但未突 破，焦 点在 核限制 、弹道 导弹 、地区影响，下轮谈判或在3月初。 重 要 经 济数 据 ：受 政 府 关门 拖 累， 美 国四 季度GDP增 速 放缓 至1 . 4%，低于预期。 ►海外市场表现：股市整体反弹，原油和金属上涨 春节期间，海外市场整体呈现小幅反弹态势，主要股指如日经和道指创历史新高。港股震荡，2月20日重开首日回调、2月23日，开盘后大幅上涨。原油、黄金和铜价上涨。 ►资产展望：人民币继续升值，A股将迎开门红 人民币汇率：美元弱势，人民币延续升值态势，预计逐步向6.8靠拢。 权益:假日基本面数据稳健，外围市场向好，A股将迎开门红。中债：节后资金面宽松，债市收益率延续窄幅波动。黄金：重回升势。 风险提示 宏观经济、产业政策出现超预期变化。 正文目录 1.春运出行显著增长......................................................................................................................................32.旅游消费火热、电影票房平淡....................................................................................................................43.商品房销售有所回暖..................................................................................................................................64.春节期间海外重要事件梳理........................................................................................................................85.春节期间资产表现回顾..............................................................................................................................106.风险提示...................................................................................................................................................11 图表目录 图1 2026年春运出现明显上升(亿人次)........................................................................................................3图2春运客运量较去年大幅增长(万人次).....................................................................................................3图3 2026年春节期间百度迁徙规模指数........................................................................................................4图4假期出游人数较多、档期缺少优秀影片，春节档票房同比回落(亿元)....................................................6图5春节电影票房表现偏弱(万人次)............................................................................................................6图6春节观影人次同比下降(元)...................................................................................................................6图7春节商品房成交量恢复至2024年水平(亿元).........................................................................................7图8开年新房销售仍处低位(万平方米).........................................................................................................7图9开年以来二手房成交边际有所回升(万平方米).......................................................................................7 表1超长假期、适宜天气，春节旅游市场火热..............................................................................................5表2春节期间重要经济数据回顾...................................................................................................................9表3春节期间大类资产表现回顾..................................................................................................................10 1.春运出行显著增长 交通运输部数据显示，自2026年2月2日(腊月十五)至2月21日(正月初五)，全社会跨区域人员流动量508011.5万人次，较2025年增长约5.5%，较2019年增长26.3%。从出行方式来看，铁路客运量25770.9万人次，较2025年增长约4.9%，较2019年增长约38.8%。公路人员流动量475490万人次，较2025年增长约5.5%，较2019年增长约26.1%。水路客运量1999.3万人次，较2025年增长约21.8%，较2019年下降约33.6%。民航客运量4751.7万人次，较2025年增长约5.4%，较2019年增长约34.1%。 交通运输部预计，2026年春运（2月2日（腊月十五）-3月13日（正月廿五））全社会跨区域人员流动量将会达到95亿人次，预计创历史新高，其中自驾出行将继续处于主体地位，占比达八成左右。铁路、民航客运量预计分别达到5.4亿人次和9500万人次，总体规模和单日峰值均有望超过历史同期的峰值。 资料来源：交通运输部，华西证券研究所 资料来源：交通运输部，华西证券研究所，2026年数据截止至2月21日（初五） 从百度迁徙指数来看，2026年2月2日(腊月十五)至2月21日(正月初五)，全国百度迁徙指数均值为764.60，较2025年春运同期增长22.17%。春节期间（除夕至正月初五）全国百度迁徙指数均值为995.19，较2025年春运同期增长35.44%。今年春节假期时长充裕，且因春节时间较晚、天气偏暖，出行人员规模较往年显著提升。 资料来源：百度迁徙，华西证券研究所 2.旅游消费火热、电影票房平淡 1.超长假期叠加适宜天气，春节旅游市场持续火热 2026年春节旅游消费市场迎来强势复苏，成为春节消费板块的核心亮点。2026年春节为“史上最长”9天假期，有效释放了居民长线游、出境游需求，叠加今年春节偏晚，全国平均气温较高创造了舒适的出行条件。超长假期与全国整体适宜天气双重利好下，旅游出行市场持续火热。 在免签政策扩围和提振消费举措的持续推动下，出入境旅游热度显著攀升。国家移民管理局预测，今年春节假期全国口岸日均出入境旅客将超过205万人次，较去年春节假期增长14.1%。这意味着这九天将有超过1800万人次出入境。 2.餐饮购物消费持续增长 商务大数据显示，假期前四天，全重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比2025年同期分别增长4.5%和4.8%。 商品消费方面，以旧换新持续释放消费需求。截至2月18日，2026年消费品以旧换新惠及2843.9万人次，带动销售额1963.9亿元。其中，汽车以旧换新61.1万辆，带动新车销售额1002.3亿元。智能产品需求旺盛，商务大数据显示，假期前三天，重点平台智能穿戴设备销售额增长19.7%，其中智能眼镜增长2.5倍，智能血糖仪增长48.6%。据海口海关统计，2月15—19日，海南离岛免税购物金额、人数分别为13.8亿元、17.7万人次，比去年春节假期前五天分别增长19%、24.6%。 服务消费方面，假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%。重点平台租车出行订单量增长26%，南北互跨订单量增长196%。 3.出行火热、新片乏力，春节档票房同比下降 根据猫眼专业版数据统计，除夕至初五，春节档票房达到了44.09亿元，观影人次达9085.6万人次。相比较来看，今年春节档票房较2025年同期下降37.4%。从平均票价来看，2026年春节档平均票价为48.52元，较2025年下降5.1%。 今年春节档票房同比下滑，假期出游人数增多是外部因素，档期缺乏优质影片支撑是核心内因。据猫眼专业版数据，去年春节档爆款频出：《哪吒之魔童闹海》档期内票房48.4亿元，最终总票房达到154.46亿元，稳居国产片影史票房榜首；《唐探 19