交通运输物流行业2026年1月航空数据点评：春运错期使得运力同比微降，三大航推动量价再平衡

春运错期使得运力同比微降，三大航推动量价再平衡 glmszqdatemark2026年02月18日 推荐 维持评级 行业动态：2026年2月13日，A股上市航司发布2026年1月经营数据 2026年1月全行业运力投放同比下降，客座率延续同比提升，国航和南航客座率差距收窄。根据各公司公告2026年1月A股六家上市航司合计ASK/RPK同比-1.9%/-0.8%，国内运力减投幅度高于需求降幅：1）国内：六航司1月国内ASK/RPK同比-4.3%/-2.6%，客座率达85.3%，同比+0.9pct；2）国际：六航司1月国际ASK/RPK同比+2.4%/+3.4%，客座率同比+1.5pcts，国际供需同比增幅放缓一方面是2026春节需求后置在2月，另一方面日本航线减班影响持续。2026年1月国际ASK/RPK是2019年同期111.7%/111.5%，2019年春节假期在2月初，排除节假日错期影响，中国航司国际运量仍在恢复（2025年12月ASK/RPK恢复度为107.2%/108.8%）。 分析师黄文鹤执业证书：S0590525110056邮箱：huangwenhe@glms.com.cn 春运错期效应下，2026年1月全行业飞机利用率和机票价格同比回落，我们预计1-2月整体数据将呈现同比改善。2025年1月中旬春运启动、1月底春节放假，错期效应造成2026年1月行业量价同比回落：1）利用率：航班管家显示2026年1月全行业飞机利用率7.9小时，同比-6.6%，宽体机同比-10.1%、窄体机同比-6.1%；2）价格：航班管家显示2026年1月国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比-16.5%、-17.0%，携程数据显示2026年1月国内机票价格同比-17.7%、国际机票价格同比-25.5%，主要为错期所致。 分析师张骁瀚执业证书：S0590525110057邮箱：zhangxiaohan@glms.com.cn 分析师李蔚执业证书：S0590522120002邮箱：liwyj@glms.com.cn 研究助理陈佳裕执业证书：S0590125110079邮箱：chenjiayu@glms.com.cn 2026年1月六航司机队环比下降0.1%，2026年1月底六航司合计运行飞机3381架，较2019年底累计增长15.0%。根据各公司公告，2026年1月六家A股上市公司合计管理飞机3381架，环比净减少5架、下降0.1%，较2019年底累计增长15.0%。其中，接收机型以A320系列为主：六家航司合计引进窄体机3架（2架A320、1架B737）。 投资建议：三大航客座率差距收敛，南航或积极追求价格提升，国航追求客座率改善，看好国内航线2026年票价进入温和上行。航空在顺周期行业中供需紧张属性突显，中期紧供给逻辑不变，从供需差传导至提价的投资逻辑不变，我们看好供给侧航司定价先行改善，从单方面追求客座率转向客座率、票价平衡。从2026年1月数据看，行业国内航线客座率同比提升的环境中，南航客座率下降可能是尝试提价的表现，而国航国内客座率同比提升3.7pcts（行业国内客座率同比提升1.5pcts），也代表了国航量价再平衡的定价思路，或有助于公司整体座收超额改善。航空提价主线下，推荐三大航（国航、南航、东航），重视国航边际改善，关注春秋航空、海航控股、吉祥航空、华夏航空。 相关研究 风险提示：商旅需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。 1．交通运输行业航空国际航线专题研究一：中国航司运力出海抢夺哪些市场？重拾增长的入境游-2026/02/112．交通运输行业周报20260208：即时零售必争之势已成，重视顺丰同城布局机会；航空春运量价双旺-2026/02/093．交通运输行业周报20260126：即时零售再起势，重视顺丰同城布局机会；航空量价环比回升预热春运-2026/01/264．交通运输物流行业2025年12月航空数据点评：国内客座率涨幅扩大，看好国际航线2026年继续扩张-2026/01/215．交通运输行业周报20260119：航空关注春运预售表现，重视顺丰估值修复机会-2026/01/19 目录 1春运错期造成2026年1月量价回落.......................................................................................................................32 2026年1月六航司环比上月净退出5架飞机...........................................................................................................63投资建议..............................................................................................................................................................134风险提示..............................................................................................................................................................14插图目录..................................................................................................................................................................15表格目录..................................................................................................................................................................15 1春运错期造成2026年1月量价回落 2026年2月14日，A股上市航司2026年1月经营数据已发布完毕。 2026年1月全行业运力投放同比下降，客座率延续同比提升，国航和南航客座率差距收窄。根据各公司公告2026年1月A股六家上市航司合计ASK/RPK同比-1.9%/-0.8%。 春运错期效应下，2026年1月全行业飞机利用率和机票价格同比回落，我们预计1-2月整体数据将呈现同比改善。2025年1月中旬春运启动、1月底春节放假，错期效应造成2026年1月行业量价同比回落：1）利用率：航班管家显示2026年1月全行业飞机利用率7.9小时，同比-6.6%，宽体机同比-10.1%、窄体机同比-6.1%；2）价格：航班管家显示2026年1月国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比-16.5%、-17.0%，携程数据显示2026年1月国内机票价格同比-17.7%、国际机票价格同比-25.5%，主要为错期所致。 国内运力减投幅度高于需求降幅。六航司2026年1月国内ASK/RPK同比-4.3%/-2.6%，客座率达85.3%，同比+0.9pct。 资料来源：中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，国联民生证券研究所 国际航线受春节假期错期影响，运量同比增速放缓，但同比2019年底同期恢复度提升。六航司2026年1月国际ASK/RPK同比+2.4%/+3.4%，客座率同比+0.8pcts，国际供需同比增幅放缓一方面是2026春节需求后置在2月，另一方面 日 本 航 线 减 班 影 响持 续 。2026年1月 国 际ASK/RPK是2019年 同 期111.7%/111.5%，2019年春节假期在2月初，排除节假日错期影响，中国航司国际运量仍在恢复（2025年12月ASK/RPK恢复度为107.2%/108.8%）。 2026年1月国际航线同比仍在增长，得益于持续政策推力与市场内生需求的共同作用。一方面，中国针对55国人员实施的240小时过境免签政策拉动国际客流，商务与休闲出行形成稳定基本盘；另一方面，中国扩大单方面免签范围刺激长线航班需求，加速填补国际市场运力缺口。 资料来源：中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，国联民生证券研究所 分结构看，亚太区域呈现阶梯式复苏，欧美市场维持分化特征。在亚太区域，日韩泰作为三大传统主力市场支撑区域国际线运力的总量。航班管家数据显示日本、韩国航班量恢复至2019年同期的63.1%、95.8%（vs2025年12月为57.9%、83.6%），成为国际线运力恢复的主要力量；泰国航班量恢复至2019年同期的63.4%（vs2025年12月为66.7%），与日韩相比恢复进程较慢，可能受到近期东南亚安全事件与环境污染事件的持续影响；与此同时，东南亚地区的马来西亚、新加坡以及越南的航班投放量达到2019年同期的145.9%、126.6%、139.7%（vs2025年12月为159.3%、127.4%、101.3%），或得益于新加坡“会展经济”和“演唱会经济”双重驱动、东盟十国免签政策等因素。欧美长线航空市场分化明显：受制于航权谈判、时刻资源限制，美国航班量仅恢复至2019年同期的28.9%（vs2025年12月为30.3%），而德国已回升至78.9%（vs2025年12月为86.1%），运力缺口集中于美国市场；俄罗斯、英国航班量超额恢复填补航班空缺，航班管家数据显示2026年1月航班量分别恢复至2019年同期的183.3%/125.8%（vs2025年12月为152.1%/120.9%）。 资料来源：航班管家，国联民生证券研究所 22026年1月六航司环比上月净退出5架飞机 2026年1月行业运力有所调整，海航净增数量居首。行业层面，2026年1月六家A股上市公司合计管理飞机3381架，环比净减少5架，较2025年初累计+3.5%。1月飞机交付延续2025年12月趋势，空客A320系列为主要交付机型。 分航司看，2026年1月海航机队净增飞机数最多。2026年1月海航净增加飞机1架，接收1架B737-8、1架A320neo和1架A320ceo，退出2架B737-800。 中国国航：净减少4架飞机，3架A320系列、1架A330。2026年1月国航及其控股航司净减少4架飞机，其中退出3架A320系列飞机和1架A330飞机，无飞机引进。截至2026年1月底，国航及其控股航司机队年初至今累计退出飞机4架，其中分别为3架A320ceo和1架A330。 中国东航：净减少1架飞机，1架B737系列。2026年1月东航及其控股航司飞机净减少1架飞机，其中退出1架B737系列飞机，无飞机引进。截至2026年1月底，2026年东航及其控股航司机队年初至今累计净减少飞机1架，其中退出1架B737系列飞机，无飞机引进。 南方航空：净减少1架飞机，1架A321ceo，无飞机引进。2026年1月南航及其控股航司净减少飞机1架，退出1架A321ceo，无飞机引进。截至2026年1月，2026年南航及其控股航司机队年初至今累计净减少飞机1架，退出1架A321ceo，无飞机引进。 海航控股：净增加1架飞机，引进1架B737-8、1架A320ceo和1架A320neo，退出2架B737-800。2026年1月海航及其控股航司引进1架B737-8、1架A320neo和1架A320ceo，退出2架B737-800。截至2026年1月，2026年海航及其控