交通运输物流行业2025年1月数据动态点评：航空供需农历同比进一步释放，新增运力主要投向国际航线

2025年1月航空供需及机队动态总结

1. 行业供需动态

• 总体表现：春运同比口径下，2025年1月航空延续量的增长和客座率高位，新增运力主要投向国际航线。六家上市航司ASK/RPK同比+12.3%/+17.2%，排除春运错期影响后，ASK/RPK同比+7.9%/+9.0%。
• 国内线：供需同比小幅下降，客座率同比提升0.2pct。国内周转量同比微降，但客座率同比2024年1-2月提升0.2pct。国内经济舱含税均价同比下降11.2%，量价背离显示旅客需求偏好待恢复。
• 国际线：供需同比明显增长，客座率同比提升3.2pct，恢复至2019年同期106%/104%。日韩、泰国航班量环比增长显著，东南亚国家航班量已超2019年同期，欧美区域内俄罗斯、英国、意大利航班量恢复突出。

2. 机队动态

• 行业层面：2025年1月六航司合计净增飞机13架，环比增长0.4%，年初至今累计机队较2024年底+0.4%、较2019年底+11.2%，运力增速延续低增长。
• 分航司：
  • 国航：净增4架，主要为737max8引进。
  • 东航：净增4架，A321neo为主要新进机型，退出A320ceo、B737-800。
  • 南航：净增3架，推进A320机型更新，退出A332。
  • 海航：净增2架，A320neo、B737-800为主要新进机型。
  • 春秋、吉祥：无飞机引进或退出。

3. 投资建议

短期数据波动导致股价回调，但供给增速持续低位、需求同比增长，航空长期叙事仍确立。建议关注航空股低位布局时点，关注国航/东航/南航A/H股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

4. 风险提示

• 油价大幅上涨。
• 人民币汇率波动。
• 飞机故障造成大面积停飞。