银行角度看1月社融：开局平稳，财政靠前发力、信贷观察节后开工

一、社融情况 2026年1月社会融资规模新增7.22万亿元，同比多增1654亿元，高于市场预期。社融增速为8.2%，较12月下降0.1个百分点。增量主要来自政府债券（同比多增2831亿元）、未贴现银行承兑汇票（同比多增1639亿元）和企业债券（同比多增579亿元），信贷同比少增3194亿元。

二、信贷情况 1月人民币贷款新增4.71万亿元，同比少增4200亿元，高于市场预期。信贷余额增速为6.1%，较上月下降0.3个百分点。

• 居民贷款同比多增127亿元，短贷、中长贷分别多增1594亿元和少增1466亿元。
• 企业贷款同比少增3300亿元，短贷多增3100亿元，中长贷少增2800亿元，票据融资少减3590亿元。
• 非银信贷减少1882亿元，同比少减126亿元。

三、流动性与存款情况

• M1和M2增速均上升，剪刀差收窄至4.1%。M1增速4.9%，M2增速9.0%。
• 人民币存款新增8.09万亿元，同比多增3.8万亿元，增速9.9%。居民存款同比少增3.4万亿元，企业、财政和非银存款均同比多增。

四、投资建议与风险提示

• 银行股投资逻辑从“顺周期”转向“弱周期”，看好高股息银行股的稳健性。
• 投资主线：一是区域优势明显的城农商行（如江苏银行、齐鲁银行等）；二是高股息稳健的大型银行（如农行、建行、工行等招商、兴业、中信等）。
• 风险提示：经济下滑超预期、经济恢复不及预期、数据更新不及时。