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药明生物（2269 HK）预计2025-27年将维持快速增长 2025年业绩将超预期

2026-02-13 中泰国际 Franky！

核心观点：药明生物2025年业绩将超预期，公司预计收入同比增长16.7%至217.9亿元，毛利率提升约5个百分点，股东净利润同比增长46.3%至49.1亿元。Non-IFRS经调整净利润同比增长22.0%至65.9亿元。公司获取订单能力增强，2025年新增项目达209个创历史新高，推动收入增长。北美业务新增订单理想，中国业务稳步回暖。双抗与ADC等领域的服务能力提升，未来市场需求广阔。
关键数据：
- 目标价：50.10港元
- 收市价：41.40港元
- 总市值：171,294.21百万港元
- 流通股比例：90.67%
- 已发行总股本：4,137.54百万
- 52周价格区间：16.2-42.6港元
- 3个月日均成交额：1,225.52百万港元
- 主要股东：李革等（占8.49%）
- 2025年业绩预测：
  - 收入：217.9亿元（同比增长16.7%）
  - 毛利率：提升约5个百分点
  - 股东净利润：49.1亿元（同比增长46.3%）
  - Non-IFRS经调整净利润：65.9亿元（同比增长22.0%）
研究结论：
- 公司2025年业绩将超预期，主要得益于新增订单数量创历史新高、产能利用率提升及高毛利率项目增加。
- 北美业务新增订单表现良好，中国业务回暖，市场担忧美国生物法案的影响被缓解。
- 双抗与ADC等领域的服务能力提升，未来市场需求广阔，公司将持续受益。
- 目标价上调至50.10港元，重申“买入”评级。2025-27年收入预测分别上调2.3%、3.2%、4.0%，股东净利润预测分别上调2.0%、13.5%、14.0%，Non-IFRS经调整净利润分别调升22.9%、18.2%与18.7%。
风险提示：
- 医药行业融资环境持续偏差
- 项目进展出现问题
- 美国生物法案最终出台