惠誉博华资产证券化市场运行报告2025Q4

2025年第四季度，中国资产证券化市场延续增长态势。全年共计发行证券化交易23,170.8亿元，同比增长13.4%。市场结构方面，信贷ABS占比15.2%，ABN占比22.8%，企业ABS占比62.0%。

车贷ABS在四季度实现季度同比反弹，发行15单，金额649.9亿元，全年发行量与上年持平。NPAS依然活跃，发行44单，金额微增6.0%。消费贷ABS发行量同比减少，小微ABS发行金额增长近1倍。

ABN四季度发行152单，金额1,578.7亿元，同比下降7.7%，但全年增长8.4%。主要产品类型中，个人消费金融ABN、融资租赁ABN、小微贷款ABN和应收账款ABN合计占比76.1%。

企业ABS四季度发行再创新高，单数和金额分别为440单和4,292.5亿元，同比分别增长3.0%和9.6%。类REITs发行规模最大，全年排名第三，融资租赁和个人消费金融类型位列前两位。

二级市场成交情况显示，四季度总成交金额4,769.1亿元，同比增长10.8%。信贷ABS成交回落，但平均存量首次季度回升，换手率提升。ABN成交同比下降26.3%，但年内均衡。企业ABS成交2,990.9亿元，同比大幅增长39.3%，活跃度稳定。

存续信贷ABS增信水平提升，优先级证券只数增长，但无负面异常波动。主要受持续购买期间的违约累计和流动性储备下降影响，预计不会产生持续负面影响。

市场动态方面，小贷公司迎降息指引，未来或影响ABS融资。新发放贷款综合融资成本不得超过年化24%，预计将加速小额贷款公司出清，并可能降低入池贷款利率和证券端利差，同时收紧风险偏好。