飞荣达300602持续推荐面相全球科技巨头液冷与端侧散热共振202602

核心逻辑：公司正从“材料组件商”向“核心模组/系统商”加速进化。

海外算力市场

• 英伟达（NV）：
  • 高壁垒、高单价、高毛利业务，突破核心“卡脖子”件。
  • 流量控制器国内独供（单价万级，二代已交，三代价值量预计翻倍）。
  • TIM材料需求增长（单柜价值数万，市场达数十亿级），叠加风扇/3DVC，单机柜价值量显著提升。
• 思科（Cisco）：
  • 业务升级为“系统”，液冷机柜单台价值量达二十万级，卡位百亿级市场，已送样，2026年起量。
• 谷歌：
  • 云端通过台湾ODM切入风扇、3DVC、TIM；终端AI眼镜散热材料及微泵方案对接中。

国内算力市场

• 华为（H客户）：昇腾液冷战略供应商，冷板模组份额持续提升；交换机/服务器风冷散热稳居核心地位。
• 互联网厂商：液冷提速，流量控制仪已送样，风扇/TIM已交付。

端侧散热市场

• AI手机：华为Mate散热方案由“被动”（VC）转向“主动”（微泵液冷+微型风扇），单机价值量倍增至百元级。
• AI眼镜：深度绑定Meta VR/AR眼镜散热一供，份额近半，有望占据先机，谷歌项目同步接洽，微型散热方案壁垒极高。

观点：
2025年营收迈上新台阶，2026年锚定更高增长目标。随着海外高毛利业务放量，利润弹性将远超营收增速。AI液冷与AI终端双主线逻辑，维持推荐。