飞荣达3月金股推荐重视算力散热三大进展思科交换机液冷柜NVTIM材料

经营情况：2025年业绩实现爆发式增长，主要得益于对研发和股权激励的加大投入。具体数据如下：

1. 收入与利润增长：2025年实现收入65亿元（同比增长29%），归母净利润3.6-4.2亿元（同比增长57.23%~83.43%），扣非归母净利润3.13~3.73亿元（同比增长59.14%~89.65%）。该数据为追溯调整后结果，追溯调整的原因是2025年3月完成对江苏中煜橡塑100%股权收购并纳入合并报表。
2. 单季度表现：25Q4收入18.83亿元（同比增长17.10%），归母净利润0.74~1.34亿元（同比变动-13.14%~+57.45%），扣非归母净利润0.65~1.25亿元（同比变动-1.62%~+89.29%）。
3. 其他影响因素：研发费用同比增长9000万，股份支付费用同比增加2900万，汇兑损益影响净利润2500万。

主业增长看点：

1. 通信领域：AI服务器液冷散热需求逐渐增长，与重要客户合作持续推进，带动营收增长；交换机业务订单量持续提升；部分高附加值新项目产品打样及试产工作持续推进。
2. 人形机器人：公司提供导热材料、风扇、液冷散热系统、灵巧手、关节模组及轻量化结构件等产品，已通过多个重要客户认证。
3. 消费电子：跟随客户进行产品和工艺研发迭代升级，份额与盈利能力持续提升，将跟随客户新品放量。
4. 新能源领域：定点及新产品订单持续释放，储能液冷散热取得积极进展。

投资建议：公司是领先的热管理平台型公司，AI算力散热已在服务器液冷和交换机领域持续兑现订单营收。高附加值新项目产品打样及试产有望打开更大成长空间，人形机器人散热方案、灵巧手、关节模组等业务持续推进。当前位置建议积极布局。