2025年业绩快报点评：6nm SoC及WiFi高速放量，公司指引26年收入增长乐观

晶晨股份（688099）2025年业绩快报点评

核心观点：

• 公司2025年业绩创历史新高，收入67.93亿元（YoY+14.63%），归母净利润8.71亿元（YoY+6%），芯片销量超1.74亿颗（同增约21.68%）。
• 毛利率逐季提升，25Q4毛利率达40.46%（YoY+3.26pct，QoQ+2.72pct），但利润环比下滑主要受研发费用大幅增长影响。
• 公司预计2026Q1营收同比增长10%~20%，全年营收同比增长25%~45%。

关键数据：

• 2025年芯片销量超1.74亿颗（YoY+21.68%）。
• 2025年毛利率37.97%（YoY+1.42pct）。
• 25Q4营收17.22亿元（YoY+33.9%，QoQ-1.1%），归母净利润1.73亿元（YoY-24.1%，QoQ-13.9%）。
• 25Q4研发费用4.34亿元（YoY+30.3%，QoQ+13.3%）。
• 搭载自研端侧智能算力单元的芯片出货量超2,000万颗（YoY+160%）。
• 2025年6nm芯片销量近900万颗，预计2026年出货量突破3,000万颗（同增约233%）。
• 2025年WiFi6芯片销量超700万颗（W系列占比超37%），预计2026年WiFi6芯片出货量突破1,000万颗。
• 2025年智能视觉芯片销量超400万颗（同比增长超80%）。

研究结论：

• 公司新品批量上市，全球化市场耕耘逐步进入收获期。
• 6nm芯片与谷歌深度合作，预计2026年出货量高增。
• 收购芯迈微构筑“蜂窝通信+光通信+Wi-Fi”技术矩阵，新品布局完善。
• 调整25-27年归母净利润预测为8.71/14.77/18.85亿元，给予26年40xPE，目标价140.23元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧、下游需求不及预测、海外份额拓展不及预期。