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英伟达：四季度业绩及指引保持稳健；投资者仍关注公司在26财年后的增长驱动力

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英伟达2025财年四季度业绩超预期，收入393亿美元，同比增长78%，环比增长12%；Non-GAAP毛利率为73.5%，Non-GAAP净利润为221亿美元。公司下季度收入指引430亿美元，环比增长9.3%，Non-GAAP毛利率指引为71.0%。数据中心收入356亿美元，同比增长93%，环比增长16%，主要得益于Blackwell出货和H200贡献。云服务供应商仍是最大收入来源，约占数据中心收入的50%。管理层认为机器人/自动驾驶等领域潜力巨大。Blackwell在四季度收入110亿美元，占数据中心销售额的31%。公司预计Blackwell产能提升后毛利率将恢复至75%左右。推理需求强劲，DeepSeek等新兴模型将推动该领域增长。管理层对中国市场表示，销售额占比仍较低，竞争激烈但CUDA生态优势明显。公司投资评级为“买入”，行业评级为“优于大市”。

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