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2025年业绩快报点评：2026年业绩增长指引超预期，重视低估值端侧SoC赛道龙头

2026-02-13 陈海进,李雅文东吴证券张彦男 Tim

2025年业绩创历史新高，2026年业绩增长确定性凸显：2025年公司实现营收67.93亿元（同比增长14.63%），归母净利润8.71亿元（同比增长6%），剔除股权激励费用后净利润达9.22亿元。公司预计2026年Q1营收同比增长10%-20%，全年营收同比增长25%-45%。2025年Q4业绩显著恢复，SoC主力产品营收同比增长约34%，毛利率提升至40.46%（同比增长3.26pcts，环比增长2.72pcts）。
核心产品放量目标清晰，多款端侧新品蓄势待发，成长动能充沛：6nm芯片销量近900万颗，2026年销量目标突破3000万颗；Wi-Fi 6芯片销量超700万颗，2026年销量目标突破1000万颗；智能视觉芯片销量超400万颗（同比增长超80%）。2026年公司将推出更高算力的通用端侧平台芯片、T系列高端芯片、Wi-Fi路由芯片、Wi-Fi 6芯片、高算力智能视觉芯片及Monitor系列首款芯片等多款新品。
全球化渠道布局完善，To B、To C双轮驱动协同发力：To B端与全球近270家运营商达成深度合作，To C端携手全球知名消费电子客户落地多款新品。公司通过前瞻性储备存储芯片应对市场波动，保障SoC产品稳定供应，推动主力产品营收回归正常水平，未来将通过合理备货叠加上调SoC产品价格保障经营可持续性。
盈利预测与投资评级：公司作为AIoT端侧核心标的，凭借完善的端侧产品梯队布局与强劲研发实力，叠加谷歌AIoT核心供应商的卡位优势，深度受益于端侧AIoT智能化升级浪潮。调整2025-2027年营业收入预期为67.9/91.8/118.8亿元，归母净利润预期为8.7/15.4/23.2亿元。当前公司估值处于洼地，看好2026年业绩与估值双击的增量机会，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；技术研发及新品落地不及预期风险；下游终端需求波动风险。