银行：4Q25货币政策执行报告点评：新发贷款利率有望低位企稳，扩内需目标明确

货币政策基调与展望
央行延续适度宽松货币政策基调，强调促进经济稳定增长和物价合理回升，灵活运用降准降息等工具。降准降息落地需关注国内经济增长、物价水平及外部环境变化。

新发贷款利率分析
2025年12月新发贷款加权平均利率降至3.15%，下降幅度收窄。企业贷款加权平均利率3.10%，个人住房贷款加权平均利率3.06%（连续持平）。央行将政策目标从“推动社会综合融资成本下降”调整为“促进社会综合融资成本低位运行”，反映利率已至低位，后续或通过降费等方式优化成本。银行净息差收窄背景下，新发贷款利率低位企稳有助于缓解银行息差压力。

结构聚焦扩内需
报告新增多处扩内需表述，包括经济运行挑战、结构性货币政策工具重点领域调整（“扩大内需”位列首位）及财政金融协同支持扩内需分析。预计2026年扩内需将成为增量货币政策发力重点，央行或与财政部协同采用再贷款+财政贴息、“风险共担”等方式。

存款流失影响分析
央行从资管产品与银行存款合并视角分析流动性，指出2025年二季度以来资管产品规模增长改变了存款结构（住户和企业存款占比下降，同业存款占比上升），但合并存款增速与M2相近，流动性总量稳定。对银行而言，同业存款占比上升将推高负债成本、影响稳定性，但也将带动代销理财、基金等中收增长，影响可控。

一次性信用修复政策
政策鼓励逾期债务人主动结清债务，支撑银行资产质量改善，并使银行能更精准识别客户信用水平，为更多具备还款能力人群提供融资支持，利好个贷投放。

投资建议
预计2026年银行存款将迎大规模重定价，负债成本有望优化，支撑息差收窄，上市银行基本面改善确定性强。低利率环境下险资等中长期资金配置规模将持续提升，建议关注高股息个股。

风险提示
政策效果不及预期、息差收窄超预期、银行资产质量恶化。