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2026年一季度货币政策执行报告点评：未提“降息降准”，贷款利率企稳

金融 2026-05-22 刘斐然,朱广越国盛证券 xx翔

核心观点：央行2026年一季度货币政策执行报告延续适度宽松基调，但政策表述更趋稳健，删除“降准降息”，释放出总量工具调整将更加审慎的信号。报告强调需关注全球经济形势，预计全年货币政策大幅宽松可能性降低。
关键数据：2026年3月新发放贷款加权平均利率为3.23%，较2025年12月回升9bp；企业贷款加权平均利率为3.05%，降幅收窄；票据融资利率大幅回升32bp至1.46%；个人住房贷款利率稳定在3.06%。
政策分析：
- 总量政策：调整为“保持社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长”，淡化信贷增速硬性要求，政策性金融工具将继续发挥托底作用。
- 利率政策：强调“加强利率政策执行和监督”，维护市场合理利率秩序，银行贷款利率将在当前水平附近保持稳定。
- 风险处置：推动中小金融机构改革化险，提升银行业体系稳健性。
投资建议：
- 核心主线：聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复，具备盈利修复的强确定性与高股息属性。
- 推荐方向：优质区域城商行（经济强省）和国股行（信贷投放稳健，净息差韧性强）。
- 关注对象：估值较低的股份行，预计后续有较大估值修复空间。
风险提示：
- 经济增长恢复不及预期；
- 居民信贷需求持续低迷；
- 海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。